April var en stark månad för svenska småbolag, och Swedbank Robur Småbolagsfond Sverige presterade bättre än sitt index. Fonden steg 2,66% medan jämförelseindex landade på 2,35%.

Men månaden var inte desto mindre väldigt turbulent. Startskottet kom när USA införde 10% tullar på import från stora delar av världen. Kort därefter riktade Donald Trump nya avgifter mot Kina som svarade. Reaktionen blev kraftig. Börserna föll, särskilt i exporttunga sektorer som verkstad och råvaror. Bolag med inhemskt fokus klarade sig bättre.

Medicover överraskade positivt

Rapportsäsongen satte ändå tonen för månaden. De flesta av fondens innehav lämnade sina kvartalsrapporter. Medicover och Addtech stack ut i positiv riktning. Att fonden valt bort bolag som Electrolux och Vitec, som rasade 19%, bidrog också i rätt riktning. Medicover, som steg hela 28% under månaden levererade stark tillväxt i Polen, som står för hälften av försäljningen, och i övriga Östeuropa.

Negativa bidrag kom från samt svaga rapporter från Addnode och Mycronic. Addnodes siffror tyngdes av lägre efterfrågan i Tyskland, främst kopplat till fordonsindustrin inom affärsområdet Product Lifecycle Management.

Finns bättre bolag att köpa än Sectra

Men även undervikten i Sectra bidrog negativt. I slutet av april hade fonden en position i Sectra motsvarande 1%, efter att aktien stigit med 23% under månaden. Sectra värderas för närvarande till över 100 gånger nästa års förväntade vinst, vilket innebär att aktiekursen redan idag prisar in att bolaget ska uppvisa kraftig vinsttillväxt i många år framöver, förklarar Henrietta Theorell.

"Fram till början av april var det utmärkt att vara underviktad, eftersom denna högt värderade aktie föll med drygt 10% från årsskiftet till sista mars. Det är en väldigt illikvid aktie som ofta uppvisar kraftiga kursrörelser på kort sikt, och skapar stora värden på lång sikt", säger Henrietta Theorell och fortsätter.

"Just på den rådande värderingsnivån tycker vi en position på 1% av fonden är lagom, att det inte skapade överavkastning just i april var ju tråkigt, men så är det ibland. Vi adderar lite aktier när kursen är svag, men tycker att det finns bättre köpkandidater än Sectra i vår portfölj idag."

Och en sådan är Gränges där Theorell ökade innehavet efter att bolaget utökat kapaciteten genom sin fabrik i Polen och förvärvet i Kina (Shandong).

"Vi bedömer att Gränges nu borde gå in i en skördeperiod med högre kassakonvertering. Man har också varit framgångsrik i att nå break-even i den nya Shandong-fabriken fortare än vad marknaden räknat med", säger Theorell.

"Genom sin lokala närvaro i både USA och Kina bedömer vi att Gränges dessutom är väl positionerade mot effekterna av höjda importtullar och kan dra nytta av regional efterfrågan även vid förändrade handelsvillkor. Bolaget har också en intressant exponering mot strukturellt växande trender inom HVAC och elektrifiering av fordon", lägger hon till.

Gjorde slut med Troax på grund av hög värdering

Ett bolag som däremot ströks helt ur portföljen är Troax, som trots sin starka marknadsposition inte undgått en svagare slutmarknadsefterfrågan.

"Även om Troax har en stabil balansräkning med låg nettoskuldsättningsgrad så ser vi en risk att den svaga försäljningsutvecklingen och pressade lönsamheten kan bestå under den närmsta tiden. I kombination med en relativt hög värdering och begränsad visibilitet har vi därför valt att avyttra innehavet i sin helhet", säger Henrietta Theorell.

När de första fyra månaderna kan läggas till handlingarna tycker Henrietta Theorell att året för småbolag hittills ser bra ut.

"Ja, det gör det verkligen. Värderingarna är inte utmanande, och givet alla geopolitiska utspel som pågår känns det litegrann som 'borta bra men hemma bäst'", säger hon och och lyfter fram att svenska aktiefonder uppvisat bättre motståndskraft än internationella, och har medvind från valutan när den svenska kronan stärks.

"Småbolag brukar ha en mindre andel utlandsförsäljning än mer etablerade bolag, så ur den synpunkten kan det vara bättre att positionera sig i småbolag än storbolag när valutan stärks", säger hon vidare.