Mätteknikbolaget Hexagon ,med vd Ola Rollén, upprepade på kapitalmarknadsdagen målen för 2011 om att nå en omsättning på 20 miljarder kronor med en marginal på 20 procent. De ursprungliga planerna var att nå detta mål redan 2010 men när den finansiella krisen kom i slutet på förra året sköt bolaget fram målet ett år vilket fick aktien att rasa.

Gårdagens besked att målen för 2011 fortfarande gäller var precis det marknaden ville höra. Men det verkar som om beskedet var väntat. Det blev nämligen ingen rusning efter aktien. Aktien steg med 0,8 procent vilket var sämre än index uppgång på nära 2 procent. Under onsdagen fick dock aktien fart och hade en timme före stängning gått upp med nästan 6 procent. Efter ha stigit med 173procent hittills i år är naturligtvis mycket diskonterat i kursen.

Organiskt växer Hexagons marknad med omkring 8 procent om året. Det kan bli lite högre tillväxt de närmaste åren tack vare stora infrastrukturprojekt. Dessutom räknar Hexagon med att kunna växa lite snabbare än marknaden tack vare att en tredjedel av försäljningen går till utvecklingsländerna. Hexagons produkter bedöms dessutom vara inriktade mot den snabbväxande delen av marknaden.

Men det är uppenbart att Hexagon måste göra ett större förvärv för att klara omsättningsmålet. För att klara detta krävs kapitaltillskott från aktieägarna. Det är långtifrån säkert att detta befrämjar aktiekursen.

På kapitalmarknadsdagen påpekade vd Ola Rollén ytterligare ett problem. De tänkbara förvärvsobjeken har  i regel har lägre marginaler än Hexagon. Det finns alltså en överhängande risk att ett nytt större förvärv drar ned koncernens marginal. Även om Hexagon genom synergier och andra åtgärde kan lyfta marginalen kan det ta tid. Historiskt har det tagit tre år att lyfta marginlaerna i nyförvärvade bolag.

Under årets tre första kvartal omsatte Hexagon 8,7 miljarder kronor vilket justerad till fasta växelkurser och jämförbar struktur innebar en organisk minskning med 22 procent jämfört med i fjol. Rörelseresultatet på 1,2 miljarder motsvarade en marginal på 13,9 procent. Marginalen var 4,6 procentenheter mindre än i fjol.

Trots de svaga siffrorna fanns det vissa positiva tecken. Under tredje kvartalet var orderingången högre än försäljningen. Ledningen påpekade att koncernen tagit marknaadsandelar under nedgångsperioden och Hexagon bedömdes vara väl rustade för att kunna dra nytta av den kommande återhämtningen på huvudmarknaderna.

På kapitalmarknadsdagen konstaterade Hexagon att de sett en ljusning på den industriella sidan i Tyskland och Frankrike. Det är en konsumtionsökning och en ökad export av infrastrukturprodukter som drar upp tillväxten.

Det är i första hand Kina som är motorn i världsekonomin idag och effekterna av detta har börjat spilla över på Hexagons kunder även i Europa. I stora delar av Europa är det emellertid fortfarande svagt. Det gäller till exempel i Spanien, Irland och Grekland. Fortfarande är det också svagt i USA.

Hexagon genomför för närvarande ett åtgärdsprogram. Under det tredje kvartalet uppgick besparingarna till 210 Mkr. Målet är att nå besparingar på 900 Mkr i årstakt. Av dessa kommer 500 - 600 miljoner vara bestående vid en volymuppgång.

Enligt SME Direkts sammanställning väntas Hexagon i år nå en omsättning på 11 820 Mkr. För 2010 spås en tillväxt med knappt 5 procent till 12 391 Mkr. Vinsten före skatt bedöms bli 1 395 Mkr i år och 1961 Mkr 2010. Vinsten per aktie beräknas bli 4,58 respektive 6,37 kronor. Prognoserna ligger i linje med våra beräkningar.

Aktierna handlas idag i 97 kronor vilket betyder att bolaget värderas i p/e 15 på nästa års vinst. Det är en rimlig nivå men ger knappast utrymme för något större lyft.

Hexagon går mot bättre resultat och planerna på förvärv ger ett extra spänningsmoment i aktien. Vi bedömer därför att Hexagon kommer att utvecklas i takt med eller bättre än index. Rekommendationen är öka.