Uppsalabolaget Kontigo Care har lyckats etablera en helt ny IT-produkt inom digital beroendevård på svenska marknaden, men sedan en tid har tillväxten planat ut och försvunnit. En ny ledning ska försöka ändra på det.
Idag, 12:45
Kontigo care | |
Börskurs: 1,95 kr | Antal aktier: 35,3 m |
Börsvärde: 69 Mkr | Nettokassa: 14 Mkr |
VD: Alexander Stendahl | Ordförande: Olle Qvarnström |
Kontigo Care (1,95 kr) är ett e-hälsobolag som utvecklar digitala verktyg för beroendevård och förebyggande behandling. Bolaget grundades 2013 och är sedan december 2025 noterat på Spotlight (tidigare på First North). Huvudkontoret ligger i Uppsala.
Omsättningen har de senaste åren legat runt 30 Mkr per år och bolaget hade under fjolåret ett dussintal anställda. Bolaget opererar som ett renodlat produktbolag där fokus ligger på att tillhandahålla den tekniska lösningen, medan den faktiska vården utförs av externa aktörer såsom kommuner eller privata vårdgivare.
Största ägare i Kontigo Care är det tyska investmentbolaget ShapeQ, som äger 26,4% av aktierna. Näst största ägare är VD och hälsovårdsentreprenören Alexander Stendahl, som äger 9,1% av bolaget. Den tredje största ägaren är Discover Capital, med 7,7% av aktierna. Styrelseordförande är investerarprofilen Olle Qvarnström med aktier för drygt 1 Mkr (1,4% av kapitalet). Qvarnström är även styrelseledamot och delägare i Cheffelo och Envirologic.
Vårt huvudscenario | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
Omsättning | 30 | 29 | 32 | 34 |
- Tillväxt | +4,4% | -3,0% | +10,0% | +5,0% |
Rörelseresultat | 1 | -1 | 2 | 3 |
- Rörelsemarginal | 2,9% | -5,0% | 5,0% | 10,0% |
Resultat efter skatt | 1 | -1 | 2 | 3 |
Vinst per aktie | 0,03 | -0,04 | 0,05 | 0,10 |
Utdelning per aktie | 0,00 | 0,00 | 0,10 | 0,10 |
Direktavkastning | 0,0% | 0,0% | 5,3% | 5,3% |
Avkastning på eget kapital | 2% | -3% | 3% | 6% |
-14% | -14% | -14% | -14% | |
-20,8x | e.m. | -10,5x | -5,1x | |
63,3x | e.m. | 38,0x | 19,0x | |
60,1x | e.m. | 32,5x | 15,5x | |
1,7x | 1,8x | 1,6x | 1,5x |
Fakta
Dosan i bilden ovan är en trådlös alkoholmätare som användaren blåser i på uppmaning via mobilappen. Den säljs som en del av systemet "Previct Alcohol". Mätningen sker snabbt och resultatet skickas automatiskt till Previct-plattformen via mobilen. På så sätt kan behandlare följa om personen är nykter i realtid, utan att fysiska möten eller traditionella provtagningar behövs.
En viktig funktion är att mätningen kombineras med identitetskontroll, till exempel genom kamera och tidstyrda tester, vilket minskar risken för fusk som annars skulle vara möjligt. Dosan är liten, diskret och tänkt att vara enkel att använda i vardagen. På så sätt kan den användas när som helst i hemmamiljö.
Previct har visat tydliga positiva effekter inom beroendevården. I en långtidsstudie som följde patientdata under sex år framkom att användningen av Previct Alcohol minskade risken för kortare återfall med cirka 9%. För längre återfall, definierade som mer än tre dagar, var effekten ännu tydligare, risken minskade med omkring 18%.
Kärnan i verksamheten är den digitala plattformen Previct, som används inom beroendevård för att följa patienter på distans och upptäcka återfall i ett tidigt skede. Plattformen kombinerar mobilappar och sensorteknik, vilket ska göra det möjligt för behandlare att följa patientens utveckling mellan fysiska möten. För klienten innebär det tätare uppföljning och snabbare stöd, medan vårdgivaren får bättre kontroll och dokumentation.
Bolagets kunder är främst svenska kommuner, men även privata vårdgivare och företagshälsovårdsbolag. Kontigo Care har affärsrelationer inom kommunal öppenvård, där Previct används som ett komplement till traditionell behandling.
Under senare tid har bolaget aktivt breddat sig mot nya kundsegment, särskilt företagshälsovård och internationella aktörer, mer om det lite senare.
Kunderna betalar normalt en löpande licensavgift baserad på hur många klienter som är aktiva i systemet. Detta innebär att omsättningen kan variera beroende på kundernas faktiska användning över tid.
Den genomsnittliga tillväxten de senaste fem åren har varit nära 12% per år (ökat från 20 Mkr 2020 till 30 Mkr 2024). Tillväxten har varit organisk och driven av produktlanseringar och försäljning av nya licenser. I dagsläget har bolaget avtal med drygt 60% av Sveriges kommuner, vilket ger en bild av hur stor marknaden för den här typen av produkt är för tillfället.
Under 2024 lanserades Previct Drugs, vilket var en av de viktigaste produktnyheterna på flera år. Bolaget rapporterade initialt en positiv respons med en tillväxt i nettoomsättningen på 7% under årets första kvartal. Men som grafiken nedan visar har antalet sålda licenser varit i en tydligt nedåtgående trend på senare år.
I kommentar till Afv säger bolagets VD Alex Stendahl att kommunerna själva menar att efterfrågan från personer med beroende minskat, men han är själv skeptisk till att antalet personer i behov av rehabilitering minskat. Han säger att bolaget nu försöker analysera situationen för att förstå vad som ligger bakom siffrorna. Det är i så fall problematiskt för bolaget att kommunerna köper färre licenser även om efterfrågan finns kvar.
Den svaga licensförsäljningen leder till att omsättningen har minskat från cirka 30 Mkr till omkring 29 Mkr. Stendahl säger till Afv att bolaget försöker hantera den svaga kommunala marknaden genom att bredda kundbasen mot privata aktörer och internationella marknader. Han hoppas särskilt kunna nå företag inom exempelvis tung industri, taxi och bilåterförsäljning där det kan finnas behov av återkommande nykterhetskontroller för anställda.
En nyhet under 2025 var det partnerskap som ingåtts med Feelgood, en av Sveriges största aktörer inom företagshälsa. Feelgood, som ägs av den finska koncernen Terveystalo, har en räckvidd som omfattar cirka en miljon medarbetare hos över 8 000 företag.
Avtalet, som tillkännagavs i juni, innebär att Feelgood väljer Kontigo Care som sin huvudpartner för digital beroendevård. Initialt omfattar samarbetet Previct Care, Previct Alcohol och Previct Drugs. Under 2025 beräknas avtalet ge Kontigo Care intäkter om ungefär 0,4 Mkr, vilket är en blygsam summa i relation till bolagets årsomsättning. Alex Stendahl beskriver för Afv att den privata sektorn är ett område där bolaget planerar att satsa på mer under 2026.
Fakta
Den 9 november i fjol meddelade bolaget att VD Ulrika Giers valt att säga upp sig. Styrelsen utsåg Alexander Stendahl, dåvarande styrelseordförande och bolagets näst största ägare, till tillförordnad VD. Stendahl har en bakgrund inom MedTech och affärsutveckling, bland annat som grundare av InfoSolutions. Investerarprofilen Olle Qvarnström tog över ordförandeposten i samband med att Stendahl blev VD.
Enligt vad vi har sett hittills har det inte tillkännagetts några större strategiska förändringar i bolaget sedan ledningsskiftet gjordes i slutet av 2025.
Bolaget har under 2025 färdigställt en mer komplett produktportfölj där Previct nu omfattar både alkohol- och drogövervakning. Under 2026 vill bolaget satsa på att kommersialisera sin nya produkt för drogtester, som tidigare inte har varit klar för marknaden enligt bolaget. Stendhal är optimistisk om att drog-produkten ska lanseras under året. Det återstår att se hur väl den presterar kommersiellt.
För 2025 skissar vi på att tillväxten landar på -3%, främst orsakat av en minskning av antalet licenser. Under 2026 räknar vi med att försäljning av den nya drog-produkten bidrar till en bättre tillväxt på 10%. Vid slutet av prognosperioden räknar vi med en mer normal tillväxttakt på 5%. Här finns det en stor grad av osäkerhet i prognosen, men vi ser att tillväxten i antalet kommuner verkar ha planat ut och att merförsäljning inom varje kommun inte växer särskilt mycket.
Lönsamhetsmässigt skissar vi på att rörelsemarginalen ökar från -5% (-1,5 Mkr) till omkring 10% (3,5 Mkr) år 2027. En fördel som vi nämnt tidigare är potential till god skalbarheten tack vare bruttomarginalen (nära 70%) i rörelsen.
Blickar vi några år ut när lönsamheten har nått en mer mogen nivå tror vi en rimlig värdering kan vara EV/Ebit 15x. Aktien framstår då som rättvist värderad på dagens aktiekurs.
Fakta
Senaste året har huvudägaren ShapeQ (med deras tidigare chef och nuvarande investeringsrådgivare Matthias Durner i styrelsen) ökat sitt innehav med 0,6 Mkr. Durner har köpt aktier för ytterligare 0,2 Mkr privat.
Kontigo Care har sedan 2017 och gått från prototypstadium till att bli en etablerad aktör inom digital beroendevård, med bred användning bland svenska kommuner. Det är bra gjort. Bolaget har en solid balansräkning och, tror vi, potential till god skalbarhet om bara tillväxten återvänder. Men det är där skon klämmer. Bolaget har slutat växa och att expandera till den privata marknaden känns inte som en given väg till framgång. Mer som ett tecken på att kärnmarknaden börjar mogna.
Man kan hoppas på genombrott inom nya nischer som inom kriminalvården, på framgång i andra länder och att den nya ledningen gör stordåd med kostnaderna. Men här och nu är vi tveksamma och sätter neutralt råd.
Tio största ägare i Kontigo care | Värde (Mkr) | Kapital |
|---|---|---|
ShapeQ GmbH | 17 | 26,4% |
Alexander Stendahl | 6 | 9,1% |
Discover Capital GmbH | 5 | 7,7% |
Christer Jönsson | 4 | 6,4% |
Nordnet Pensionsförsäkring | 4 | 5,6% |
Avanza Pension | 3 | 5,5% |
Mårten Karlsson | 3 | 5,1% |
Patrik Albinsson | 1 | 1,5% |
Susanne Olausson | 1 | 1,4% |
Olle Qvarnström | 1 | 1,4% |
Största insiders utanför topp tio | Värde (Mkr) | Kapital |
Matthias Durner | 0,2 | 0,3% |
Anja Peters Ohlsson | 0,1 | 0,1% |
Jan E. Larsson | 0,1 | 0,1% |
Ulrika Giers | 0,1 | 0,1% |
Maria Sjölund | 0,03 | 0,0% |
Källa: Holdings | Totalt insynsägande: | 37,7% |
Uppsalabolaget Kontigo Care har lyckats etablera en helt ny IT-produkt inom digital beroendevård på svenska marknaden, men sedan en tid har tillväxten planat ut och försvunnit. En ny ledning ska försöka ändra på det.
Idag, 12:45
Kontigo care | |
Börskurs: 1,95 kr | Antal aktier: 35,3 m |
Börsvärde: 69 Mkr | Nettokassa: 14 Mkr |
VD: Alexander Stendahl | Ordförande: Olle Qvarnström |
Kontigo Care (1,95 kr) är ett e-hälsobolag som utvecklar digitala verktyg för beroendevård och förebyggande behandling. Bolaget grundades 2013 och är sedan december 2025 noterat på Spotlight (tidigare på First North). Huvudkontoret ligger i Uppsala.
Omsättningen har de senaste åren legat runt 30 Mkr per år och bolaget hade under fjolåret ett dussintal anställda. Bolaget opererar som ett renodlat produktbolag där fokus ligger på att tillhandahålla den tekniska lösningen, medan den faktiska vården utförs av externa aktörer såsom kommuner eller privata vårdgivare.
Största ägare i Kontigo Care är det tyska investmentbolaget ShapeQ, som äger 26,4% av aktierna. Näst största ägare är VD och hälsovårdsentreprenören Alexander Stendahl, som äger 9,1% av bolaget. Den tredje största ägaren är Discover Capital, med 7,7% av aktierna. Styrelseordförande är investerarprofilen Olle Qvarnström med aktier för drygt 1 Mkr (1,4% av kapitalet). Qvarnström är även styrelseledamot och delägare i Cheffelo och Envirologic.
Vårt huvudscenario | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
Omsättning | 30 | 29 | 32 | 34 |
- Tillväxt | +4,4% | -3,0% | +10,0% | +5,0% |
Rörelseresultat | 1 | -1 | 2 | 3 |
- Rörelsemarginal | 2,9% | -5,0% | 5,0% | 10,0% |
Resultat efter skatt | 1 | -1 | 2 | 3 |
Vinst per aktie | 0,03 | -0,04 | 0,05 | 0,10 |
Utdelning per aktie | 0,00 | 0,00 | 0,10 | 0,10 |
Direktavkastning | 0,0% | 0,0% | 5,3% | 5,3% |
Avkastning på eget kapital | 2% | -3% | 3% | 6% |
-14% | -14% | -14% | -14% | |
-20,8x | e.m. | -10,5x | -5,1x | |
63,3x | e.m. | 38,0x | 19,0x | |
60,1x | e.m. | 32,5x | 15,5x | |
1,7x | 1,8x | 1,6x | 1,5x |
Fakta
Dosan i bilden ovan är en trådlös alkoholmätare som användaren blåser i på uppmaning via mobilappen. Den säljs som en del av systemet "Previct Alcohol". Mätningen sker snabbt och resultatet skickas automatiskt till Previct-plattformen via mobilen. På så sätt kan behandlare följa om personen är nykter i realtid, utan att fysiska möten eller traditionella provtagningar behövs.
En viktig funktion är att mätningen kombineras med identitetskontroll, till exempel genom kamera och tidstyrda tester, vilket minskar risken för fusk som annars skulle vara möjligt. Dosan är liten, diskret och tänkt att vara enkel att använda i vardagen. På så sätt kan den användas när som helst i hemmamiljö.
Previct har visat tydliga positiva effekter inom beroendevården. I en långtidsstudie som följde patientdata under sex år framkom att användningen av Previct Alcohol minskade risken för kortare återfall med cirka 9%. För längre återfall, definierade som mer än tre dagar, var effekten ännu tydligare, risken minskade med omkring 18%.
Kärnan i verksamheten är den digitala plattformen Previct, som används inom beroendevård för att följa patienter på distans och upptäcka återfall i ett tidigt skede. Plattformen kombinerar mobilappar och sensorteknik, vilket ska göra det möjligt för behandlare att följa patientens utveckling mellan fysiska möten. För klienten innebär det tätare uppföljning och snabbare stöd, medan vårdgivaren får bättre kontroll och dokumentation.
Bolagets kunder är främst svenska kommuner, men även privata vårdgivare och företagshälsovårdsbolag. Kontigo Care har affärsrelationer inom kommunal öppenvård, där Previct används som ett komplement till traditionell behandling.
Under senare tid har bolaget aktivt breddat sig mot nya kundsegment, särskilt företagshälsovård och internationella aktörer, mer om det lite senare.
Kunderna betalar normalt en löpande licensavgift baserad på hur många klienter som är aktiva i systemet. Detta innebär att omsättningen kan variera beroende på kundernas faktiska användning över tid.
Den genomsnittliga tillväxten de senaste fem åren har varit nära 12% per år (ökat från 20 Mkr 2020 till 30 Mkr 2024). Tillväxten har varit organisk och driven av produktlanseringar och försäljning av nya licenser. I dagsläget har bolaget avtal med drygt 60% av Sveriges kommuner, vilket ger en bild av hur stor marknaden för den här typen av produkt är för tillfället.
Under 2024 lanserades Previct Drugs, vilket var en av de viktigaste produktnyheterna på flera år. Bolaget rapporterade initialt en positiv respons med en tillväxt i nettoomsättningen på 7% under årets första kvartal. Men som grafiken nedan visar har antalet sålda licenser varit i en tydligt nedåtgående trend på senare år.
I kommentar till Afv säger bolagets VD Alex Stendahl att kommunerna själva menar att efterfrågan från personer med beroende minskat, men han är själv skeptisk till att antalet personer i behov av rehabilitering minskat. Han säger att bolaget nu försöker analysera situationen för att förstå vad som ligger bakom siffrorna. Det är i så fall problematiskt för bolaget att kommunerna köper färre licenser även om efterfrågan finns kvar.
Den svaga licensförsäljningen leder till att omsättningen har minskat från cirka 30 Mkr till omkring 29 Mkr. Stendahl säger till Afv att bolaget försöker hantera den svaga kommunala marknaden genom att bredda kundbasen mot privata aktörer och internationella marknader. Han hoppas särskilt kunna nå företag inom exempelvis tung industri, taxi och bilåterförsäljning där det kan finnas behov av återkommande nykterhetskontroller för anställda.
En nyhet under 2025 var det partnerskap som ingåtts med Feelgood, en av Sveriges största aktörer inom företagshälsa. Feelgood, som ägs av den finska koncernen Terveystalo, har en räckvidd som omfattar cirka en miljon medarbetare hos över 8 000 företag.
Avtalet, som tillkännagavs i juni, innebär att Feelgood väljer Kontigo Care som sin huvudpartner för digital beroendevård. Initialt omfattar samarbetet Previct Care, Previct Alcohol och Previct Drugs. Under 2025 beräknas avtalet ge Kontigo Care intäkter om ungefär 0,4 Mkr, vilket är en blygsam summa i relation till bolagets årsomsättning. Alex Stendahl beskriver för Afv att den privata sektorn är ett område där bolaget planerar att satsa på mer under 2026.
Fakta
Den 9 november i fjol meddelade bolaget att VD Ulrika Giers valt att säga upp sig. Styrelsen utsåg Alexander Stendahl, dåvarande styrelseordförande och bolagets näst största ägare, till tillförordnad VD. Stendahl har en bakgrund inom MedTech och affärsutveckling, bland annat som grundare av InfoSolutions. Investerarprofilen Olle Qvarnström tog över ordförandeposten i samband med att Stendahl blev VD.
Enligt vad vi har sett hittills har det inte tillkännagetts några större strategiska förändringar i bolaget sedan ledningsskiftet gjordes i slutet av 2025.
Bolaget har under 2025 färdigställt en mer komplett produktportfölj där Previct nu omfattar både alkohol- och drogövervakning. Under 2026 vill bolaget satsa på att kommersialisera sin nya produkt för drogtester, som tidigare inte har varit klar för marknaden enligt bolaget. Stendhal är optimistisk om att drog-produkten ska lanseras under året. Det återstår att se hur väl den presterar kommersiellt.
För 2025 skissar vi på att tillväxten landar på -3%, främst orsakat av en minskning av antalet licenser. Under 2026 räknar vi med att försäljning av den nya drog-produkten bidrar till en bättre tillväxt på 10%. Vid slutet av prognosperioden räknar vi med en mer normal tillväxttakt på 5%. Här finns det en stor grad av osäkerhet i prognosen, men vi ser att tillväxten i antalet kommuner verkar ha planat ut och att merförsäljning inom varje kommun inte växer särskilt mycket.
Lönsamhetsmässigt skissar vi på att rörelsemarginalen ökar från -5% (-1,5 Mkr) till omkring 10% (3,5 Mkr) år 2027. En fördel som vi nämnt tidigare är potential till god skalbarheten tack vare bruttomarginalen (nära 70%) i rörelsen.
Blickar vi några år ut när lönsamheten har nått en mer mogen nivå tror vi en rimlig värdering kan vara EV/Ebit 15x. Aktien framstår då som rättvist värderad på dagens aktiekurs.
Fakta
Senaste året har huvudägaren ShapeQ (med deras tidigare chef och nuvarande investeringsrådgivare Matthias Durner i styrelsen) ökat sitt innehav med 0,6 Mkr. Durner har köpt aktier för ytterligare 0,2 Mkr privat.
Kontigo Care har sedan 2017 och gått från prototypstadium till att bli en etablerad aktör inom digital beroendevård, med bred användning bland svenska kommuner. Det är bra gjort. Bolaget har en solid balansräkning och, tror vi, potential till god skalbarhet om bara tillväxten återvänder. Men det är där skon klämmer. Bolaget har slutat växa och att expandera till den privata marknaden känns inte som en given väg till framgång. Mer som ett tecken på att kärnmarknaden börjar mogna.
Man kan hoppas på genombrott inom nya nischer som inom kriminalvården, på framgång i andra länder och att den nya ledningen gör stordåd med kostnaderna. Men här och nu är vi tveksamma och sätter neutralt råd.
Tio största ägare i Kontigo care | Värde (Mkr) | Kapital |
|---|---|---|
ShapeQ GmbH | 17 | 26,4% |
Alexander Stendahl | 6 | 9,1% |
Discover Capital GmbH | 5 | 7,7% |
Christer Jönsson | 4 | 6,4% |
Nordnet Pensionsförsäkring | 4 | 5,6% |
Avanza Pension | 3 | 5,5% |
Mårten Karlsson | 3 | 5,1% |
Patrik Albinsson | 1 | 1,5% |
Susanne Olausson | 1 | 1,4% |
Olle Qvarnström | 1 | 1,4% |
Största insiders utanför topp tio | Värde (Mkr) | Kapital |
Matthias Durner | 0,2 | 0,3% |
Anja Peters Ohlsson | 0,1 | 0,1% |
Jan E. Larsson | 0,1 | 0,1% |
Ulrika Giers | 0,1 | 0,1% |
Maria Sjölund | 0,03 | 0,0% |
Källa: Holdings | Totalt insynsägande: | 37,7% |
Trump vs Fed
Analyser
Aktierekommendationer
Intellego-härvan
Trump vs Fed
Analyser
Aktierekommendationer
Intellego-härvan
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
2 983,37
