Europaförvaltarna hos SEB, Carnegie och Catella jobbar nog på högvarv för att se vad som har gått fel. Avkastningen i deras fonder har halkat efter påfallande det senaste året. Sett över de senaste fem åren ha alla tre fonderna en Morningstarrating på fem. Men de senaste tre åren har ratingen fallit och ligger bara på fyra. Risken är stor att antalet stjärnor minskar ytterligare om förvaltarna inte lyckas vända trenden.

De senaste tre åren placerar sig SEB Europafond som den tredje bästa breda Europafonden. Det senaste halvåret har den dalat och ligger på plats 79 av 104 fonder. Carnegie European Equity har halkat ned från plats 19, sett över tre år, till plats 76 de senaste sex månaderna. För Catella Europa är det ännu värre, de senaste sex månaderna ligger fonden näst sist, 102 av 104. Det är ett stort dropp från en 32:a plats, de senaste tre åren.

Fram till den 12 november har SEB Europa stigit med 5 procent. Det är i linje med den genomsnittliga Europafonden, men vi hade räknat med bättre resultat än så. Gabriel Gemmel, som är ansvarig för SEB Europafond förklarar den relativt sämre avkastningen delvis med att fonden inte har varit med i de riktigt stora uppgångarna för vissa cykliska bolag, till exempel Volkswagen och BHP Billiton. Men han är inte orolig för framtiden.

"Vi investerar en stor del av fondens kapital i mindre och medelstora bolag, och vi har en placeringshorisont på cirka två år. Vår strategi har varit mycket framgångsrik hittills, så även om vi inte blivit belönade den senaste tiden så är vi inte oroade för framtiden", säger Gabriel Gemmel.

Carnegie European Equity har inte heller levt upp till de högt ställda förväntningarna. I år har den bara stigit med drygt 2 procent, vilket är sämre än snittfonden. Den senaste rapporten visar att största andelen av kapitalet, cirka 20 procent, var placerat i konsumentvaror och finansbolag, 15 procent. En annan orsak till den sämre avkastningen kan vara frågetecknen kring Carnegies framtid efter olika skandaler och insiderproblem.

Riktigt dåligt har det gått för Catella Europa. Fonden är ned drygt 4 procent i år. De senaste sex månaderna har den fallit med över 14 procent i värde, vilket är cirka 10 procentenheter sämre än genomsnittsfonden. Och det har gått utför, de senaste tre månaderna har fonden tappat nästan 8 procent, samtidigt som genomsnittsfonden bara har förlorat 0,2 procent.

En förklaring till den fallande avkastningen är fondens stora exponeringar mot finans och läkemedel, framför allt mot bioteknik. Vid halvårsskiftet var nästan 23 procent av kapitalet investerat i finanssektorn. Den har tagit rejält med stryk i och med krisen på den amerikanska bostadsmarknaden och den efterföljande kreditkrisen. Fondens näst största bransch var läkemedel, drygt 22 procent var placerat där. Läkemedelssektorn har inte rosat marknaden i år heller. Det senaste sex månaderna är MSCI:s globala läkemedelsindex ned drygt 11 procent.

Placera Nu kommer att hålla ett extra vakande öga på dessa fonder framöver.