Riksbanken lämnade styrräntan oförändrad på 1,75% förra veckan. Men protokollet från det penningpolitiska mötet i mars visar ett snabbt skifte i synen på inflationen och öppnar för betydligt mörkare scenarier.

På bara några veckor har fokus flyttats från oro för låg inflation till risken för nya prisuppgångar.

Vid januarimötet öppnade vice riksbankschef Per Jansson för att räntan skulle kunna sänkas. Nu ser bilden annorlunda ut efter kriget i Mellanöstern, stigande energipriser och en svagare krona.

“Historiska inflationsutfall måste nu förstås ses i ett nytt ljus”, säger Jansson.

Bunge: Utesluter inget

Förste vice riksbankschef Aino Bunge lyfter samtidigt hur snabbt förutsättningarna har förändrats och pekar på att energipriserna riskerar att få breda genomslag i ekonomin.

“Det kan leda till ett behov av såväl högre som lägre styrränta än i vårt huvudscenario, och jag utesluter inget av alternativen.”

"Beredskap att gira"

Samtidigt tecknar riksbankschef Erik Thedéen ett mer dramatiskt scenario. Om kriget leder till varaktiga störningar i energiförsörjningen kan inflationen stiga snabbt samtidigt som tillväxten dämpas.

“En sådan dramatisk utveckling kan inte uteslutas”, säger han.

Det pekar mot ett möjligt stagflationsscenario med både högre inflation och svagare ekonomi, något som skulle ställa penningpolitiken inför en svår avvägning.

“Vi har stadig kurs, men vår beredskap att gira är hög”, säger Erik Thedéen.