Kina importerar i dag omkring 12 miljoner fat olja per dag, varav cirka 6 miljoner fat transporteras genom det strategiskt viktiga Hormuzsundet. Trots den geopolitiska oron i regionen är landets faktiska sårbarhet mer begränsad än vad siffrorna antyder.

”Med lager på runt 1,2 miljarder fat skulle Kina teoretiskt klara sig i ungefär sex månader även om flödet genom Hormuz helt skulle stoppas”, säger Gustav Rhenman som förvaltar AGCM China Stars Fund.

Samtidigt ser han inget akut hot mot Kinas energiförsörjning. Även om Iran blockerar sundet så släpper landet igenom sina egna tankfartyg.

”Iran tillåter fortsatt oljeexport, inte minst till Kina, så i praktiken är det inget stopp i dagsläget”, säger han.

Parallellt arbetar Kina aktivt med att minska sitt beroende av enskilda transportvägar och leverantörer. Importen från Ryssland och andra oljeexportörer ökar successivt.

 ”Kina skalar nu upp importen från Ryssland och andra länder, vilket ytterligare sprider riskerna”, säger Rhenman.

Allt mer oberoende av olja

Men den viktigaste förändringen sker på hemmaplan. Under flera år har Kina drivit en omfattande omställning bort från olja, inte minst genom elektrifiering av transportsektorn.

”I dag är ungefär varannan ny bil i Kina en elbil. Fortsätter den utvecklingen kommer i princip hela fordonsflottan vara elektrisk inom ett par decennier”, säger Rhenman.

Utbyggnaden av elproduktionen sker samtidigt i mycket hög takt. Kina står redan för omkring en tredjedel av världens elproduktion, och prisnivåerna är betydligt lägre än i Europa.

 ”Elen kostar konsumenterna ungefär en tredjedel av genomsnittet i EU, vilket ger en enorm konkurrensfördel”, säger han.

Satsningarna på förnybar energi är särskilt omfattande. Bara under förra året installerades solkraft motsvarande över 300 GW i kapacitet.

”Det är fem gånger mer än hela Sveriges totala installerade effekt från alla kraftslag”, konstaterar Kinaförvaltaren.

"Stör inte din motståndare"

Utvecklingen syns också tydligt på bolagsnivå. De största bidragsgivarna Rhenmans fondportfölj är kopplade till just elektrifiering, såsom elbilstillverkarna BYD och Xiaomi, samt batteritillverkaren CATL – en utveckling som delvis drivs av stigande oljepriser.

Geopolitiskt är Kinas hållning i Mellanösternkonflikten tydlig. Landet har riktat kritik gentemot USA:s agerande som kineserna ser som illegitimt och menar att det strider mot internationell rätt. Men Rhenman pekar på att Kina också intar en mer långsiktig strategisk position.

”Det finns ett klassiskt citat, ofta tillskrivet Sun Tzu: ’Stör inte din motståndare när denne gör ett misstag’. Det präglar i hög grad det kinesiska synsättet”, säger han.

Enligt Rhenman riskerar USA:s agerande att slå tillbaka.

”USA tappar i moralisk auktoritet och ägnar sig i praktiken åt ett slags självskadebeteende, medan Kina stärker sin position steg för steg”, säger han.

AGCM China Stars Fund har utvecklats något bättre än MSCI China-index sedan årsskiftet, även om den ligger på minus 3,9%. Över de senaste fem åren har fonden överträffat index med i genomsnitt cirka 5 procentenheter per år. Fonden ligger då på plus 2,25% per år jämfört med minus 3,05% för index.