I juni steg Kavaljer Investmentbolagsfond 1,5%. Förvaltarna Peter Lindvall och Håkan Telander varnar nu för bubbeltendenser inom AI.

I månadsbrevet tas Sivers Semiconductors som exempel, där förvaltarna beskriver hur marknaden irrationellt värderat bolaget till 100x intäkterna.

Halvledarbolaget rusade som mest 2 500% på tre månader, men sentimentet har vänt ned och aktien är -50% den senaste månaden.

"Sivers är inte ett isolerat fenomen, utan snarare uttryck för ett bredare mönster där marknaden i dag är villig att betala höga multiplar för bolag som kan kopplas till AI-trenden", skriver förvaltarna.

De menar att fenomenet skapat en värderingsklyfta där spekulationsbolag får omotiverade premier, samtidigt som bolag med bevisad historik kan hittas till attraktiva multiplar.

Satsar på de indirekta vinnare

"De strukturella vinnarna på AI-utvecklingen är sällan de renodlade AI-bolag som just nu tar rubrikerna, utan snarare väletablerade och lönsamma verksamheter."

Fonden tar upp två innehav som kan bli indirekta AI-vinnare.

Den amerikanska serieförvärvaren Thermo Fisher är ett av bolagen.

Kavaljer menar att Thermo Fishers tillväxt ser ut att ha bottnat under 2024, men att mycket talar för en normalisering i bolagets slutmarknader.

"Här tror vi att AI kan bli nästa stora drivkraft för sektorn. Läkemedelsbolag investerar i dag miljardbelopp i att använda AI för att effektivisera forskning, identifiera nya läkemedelskandidater och öka avkastningen på sina FoU-investeringar."

Ett annat innehav är tyska konglomeratet Siemens.

"Medan Thermo Fisher ger fonden exponering mot hur AI kan förändra läkemedelsutveckling och forskning, ser vi Siemens som en vinnare på den fysiska infrastruktur som krävs för att möjliggöra den tekniska utvecklingen."