Vapenstilleståndet i Mellanöstern som trädde i kraft under natten, har fått en omedelbar effekt på de globala finansmarknaderna. Stockholmsbörsen handlas i skrivande stund upp drygt 4%.

För investerare är nu frågan var potentialen finns och hur mycket ytterligare uppsida som finns kvar på börsen.

Uppsida för småbolagen

Trots att de stora bolagen hittills stått emot bäst under oron kan bilden snart förändras, menar Johan Larsson, investeringsansvarig på Nordea Liv och Pension .

"Om den positiva utvecklingen håller i sig tror jag att kapital kan röra sig från defensiva bolag till mer konjunkturkänsliga. Svenska småbolag har gått dåligt och inlett året mycket svagt."

Han pekar på att uppsidan framöver kan vara störst bland just de mindre bolagen på Stockholmsbörsen, förutsatt att den svenska ekonomin återhämtar sig.

Verkstadsbolag i fokus

När både energikostnader och den geopolitiska risken sjunker samtidigt, riktas blickarna mot de konjunkturkänsliga sektorerna. Johan Larsson lyfter fram en sektor som särskilt intressant.

"För Stockholmsbörsens del är det sannolikt cykliska verkstadsbolag som svarar upp bäst."

Samtidigt manar investeringsexperten till försiktighet. Osäkerheten är långt ifrån borta, och ett scenario med svagare tillväxt kombinerat med stigande inflation skulle kunna vända bilden.

"Om vi i slutändan hamnar i ett läge präglat av stagflation är det en miljö som verkstadsbolag historiskt inte levererat i," säger Larsson.

Mycket redan inprisat

Den som hoppas på en fortsatt bred uppgång bör vara försiktig, menar Johan Larsson.

"S&P 500 handlas nu bara några procent under sin rekordnivå. Givet att osäkerheten fortfarande är betydande och att oljepriset fortsatt ligger på klart förhöjda nivåer, känns det som att mycket av det positiva bör vara inprisat."

Det är inte bara de amerkanska börserna som handlas nära sina rekordnivåer. OMXS30 handlas just nu mindre än 4% från sin rekordnivå innan konflikten började.

Svängig marknad utan stöd i fundamenta

De kraftiga kursrörelserna under konflikten har haft lite att göra med bolagens faktiska utsikter, enligt experten. I stället har det handlat om osäkerhet kring energipriser och konfliktens längd.

"Väldigt lite har varit kopplat till fundamenta för de underliggande bolagen. Konsekvenserna blir en funktion av hur länge konflikten håller på och vilket oljepris vi får leva med, och här har det minst sagt svängt friskt."

Johan Larsson beskriver en marknad där handeln tidvis blivit mycket tunn, vilket förstärkt svängningarna ytterligare. När investerare drar sig tillbaka minskar likviditeten, och varje enskild affär får stor påverkan på kurserna.

Samtidigt har analytikernas vinstprognoser varit i stort sett oförändrade under hela konflikten. Nmenar att det inte beror på att bolagen är opåverkade, utan på att ingen ännu vet hur stora konsekvenserna blir.

"Bolagen är sparsamma med att uttala sig och aktieanalytikerna avvaktar med att göra förändringar i liggande prognoser. Vad konsekvenserna blir kommer vi sannolikt få mer detaljer kring när bolagen sätter igång och rapporterar," säger Johan Larsson.