STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Trots förbättringar på fastighetsmarknaden, med stabiliserade priser och fallande räntor, kvarstår SBB:s kärnutmaningar, med begränsad kassaflödesgenerering och stora kommande skuldförfall.

Det anser analyshuset Pareto, som upprepar rekommendationen sälj och riktkursen 2:80 kronor i kölvattnet av SBB:s rapport för det andra kvartalet som släpptes i förra veckan.

"Begränsad kassaflödesgenerering och ansträngd likviditet lämnar litet utrymme för organisk skuldneddragning, samtidigt som kommande skuldförfall är betydande, vilket kräver ytterligare avyttringar av tillgångar och/eller en omfattande nyemission”, heter det i analysen.

Vad som är en trolig botten i fastighetspriser, i kombination med fallande marknadsräntor är positivt för SBB, men har samtidigt aldrig varit fastighetsbolagets största problem, menar Pareto.

”Enligt vår syn ligger de långsiktiga utmaningarna fortsatt i kassaflödesgenerering och likviditet, och där ser vi inte någon väsentlig förbättring som skulle ändra vår mer långsiktiga syn”, heter det.

Enligt analyshuset så genererade SBB cirka en halv miljard kronor i operativt kassaflöde under det första halvåret, varav 0,3 miljarder kronor kom från JV- och intressebolagsutdelningar (0,2 miljarder kronor relaterar till avyttring av häktesprojekt i Västerås).

”Detta lämnar cirka 0,2 miljarder kronor i kassaflödesgenerering från den löpande verksamheten. Med fastighetsinvesteringar på omkring 0,6 miljarder kronor blir kassaflödet negativt. Detta sker i en kontext där SBB fortfarande gynnas av en låg genomsnittlig ränta tack vare en stor andel euro-obligationer emitterade i en helt annan marknadsmiljö, som sannolikt blir avsevärt dyrare vid refinansiering”, skriver Pareto.

Analyshuset förväntar sig istället att SBB:s kommande skuldförfall hanteras genom ytterligare fastighetsavyttringar eller en omfattande nyemission

”Därför finner vi bättre möjligheter på andra håll och upprepar Sälj och riktkursen 2:80 kronor per aktie.”

SBB-aktien steg med 8,1 procent efter bolagets rapport på onsdagen, och steg även på fredagen och avslutade veckan kring 5:48 kronor per aktie.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt