Förra året var det småbolagsfondernas år. Oavsett vilken fondkategori man investerade i gick småbolagsfonderna som grupp bättre än motsvarande storbolagsfonder. Bland europeiska aktiefonder steg småbolagsfonderna med drygt 15 procent, medan storbolagsfonderna bara steg en halv procent.

I USA var det också ett riktigt bra år för småbolagsfonderna som steg med över 17 procent. Det var 12,5 procentenheter bättre än storbolagsfonderna som steg med drygt 4,5 procent, räknat i svenska kronor. Bland Sverige- och globalfonderna var skillnaderna drygt 4 procentenheter till fördel för småbolagsfonderna.

Tack vare småbolagens kraftiga uppgång under 2010 sköt värderingarna i höjden. Enligt beräkningar från fondbolaget Black Rock ligger p/e-talsvärderingarna för småbolag, globalt sett, på 24. Motsvarande siffra för stora bolag är 14. För småbolagen är det långt över den långsiktiga trenden som är 20, medan värderingarna för storbolagen kan fortsätta upp till 19 innan den långsiktiga trenden nås.

I USA är värderingsdifferensen ännu kraftigare, enligt Black Rock. Småbolagen värderas till ett p/e-tal på 43 medan den långsiktiga trenden ligger på 22. Samtidigt värderas de stora bolagen lägre, knappt 15,5 idag, än trenden som ligger på knappt 18,5.

Men hittills i år har aktiemarknaden negligerat de höga värderingarna för småbolagen. Småbolagsfonderna har fortsatt att gå stakare än storbolagsfonderna, om än inte lika mycket som förra året. En anledning är självklart att endast en fjärdedel av året har gått.

Bland USA-fonderna har småbolagsfonderna stigit med knappt 2,5 procent under årets första kvartal, räknat i kronor. Det är bättre än amerikanska storbolagsfonder som har stigit med knappt 1 procent. Bland Sverigefonderna är det liknande siffror, småbolagsfonderna ligger på plus 0,3 medan storbolagsfonderna har fallit med nästan 2 procent.

Skillnaden i avkastning bland globala aktiefonder är inte lika stor. Småbolagsfonderna ligger på minus 1,8 medan globala aktiefonder som främst investerar i stora bolag har tappat 2,3 procent. Bland Europafonderna gäller det omvända, om än i liten omfattning. Europeiska småbolagsfonder har tappat 0,7 procent, vilket är 0,2 procentenheter mer än de fonder som främst investerar i stora bolag.

Hittills i år har alltså fondsparare som valt de lite mer riskfyllda småbolagsfonderna fått betalt för det. Om det kommer stå sig även framöver är svårt att säga. Förr eller senare kommer värderingsdifferensen att minska. Samtidigt har de som förvaltar småbolagsfonder fler placeringsmöjligheter, då det finns fler småbolag än stora bolag att investera i.

Men det viktigaste är inte val av fondkategorierna utan att aktiemarknaden fortsätter att stiga.