Bakgrunden är den beräkningsmetod som används i fondernas faktablad, sedan januari 2025, för att räkna ut en räntefonds transaktionskostnad. Metoden kallas arrival price och innebär förenklat att fondens faktiska affärspris jämförs med ett referenspris vid tidpunkten då affären påbörjas.

Fondbolagens förening varnade redan när reglerna infördes för att den nya metoden riskerade att skapa förvirring kring fondernas kostnader och avgifter. Föreningen påpekade att det skulle försvåra jämförelser mellan fonder.

Slår mot avkastningen

Transaktionskostnader är viktiga för sparare eftersom de påverkar fondens avkastning och inte alltid syns i den årliga avgiften. Tanken med redovisningen är att ge en mer komplett bild av fondens kostnader.

Men i praktiken kan siffran vara svår att tolka. Den påverkas inte bara av courtage och spreadar, utan också av kursrörelser runt affärstillfället. Dessutom kan samma kostnad redovisas på olika sätt i faktablad och årsberättelser.

Kan avrundas till noll

Ett av fondbolagen vars räntefonder redovisar noll är Spiltan Fonder. Bolagets två räntefonder visar 0,00% i transaktionskostnader.

Förklaringen är enligt fondbolaget att fonderna sammantaget har handlat till priser som varit bättre än de referenspriser som används i modellen.

”För våra två räntefonder har beräkningen, baserad på historiska transaktioner, resulterat i negativa implicita transaktionskostnader”, säger Johan Polixa, ansvarig för distribution och marknad på Spiltan Fonder.

Eftersom negativa transaktionskostnader inte redovisas anges kostnaden i stället till 0,00%.

Spiltan uppger att spreadkostnader i obligationshandeln ingår i beräkningen. Samtidigt sker en stor del av fondens köp på primärmarknaden, där obligationer emitteras till ett fast pris, ofta par. I dessa affärer finns enligt Spiltan ingen bid/ask-spread. På sekundärmarknaden kan spreadar däremot förekomma.

Kostar egentligen mer

Även Simplicity pekar på att siffran kan vara svår att läsa rakt av. Fondbolaget uppger att samtliga av bolagets sex räntefonder har transaktionskostnader över noll, men att vissa utfall är så låga att de kan framstå som 0,00% efter avrundning.

”Det rätta värdet är 0,001% vid rapportering beroende på avrundning”, säger Henrik Tingstorp, vice VD och ansvarig för Simplicitys ränteförvaltning.

Enligt Simplicity påverkas utfallet av fondflöden, marknadslikviditet, nyemissioner, fondens innehav och marknadsrörelser mellan investeringsbeslut och genomförande.

Simplicity lyfter samtidigt att metodproblemet kan slå åt båda håll. Historiskt har bolagets fonder generellt redovisat bland de högsta transaktionskostnaderna, vilket fondbolaget inte heller anser fullt ut speglade de underliggande handelskostnaderna.

Olika regler i olika dokument

Carnegie Fonder pekar på ytterligare en komplikation. Samma begrepp, transaktionskostnader, används i olika dokument men beräknas på olika sätt.

I PRIIPs-faktabladen används arrival price-metoden enligt EU:s PRIIPs-förordning. I årsberättelserna för svenska fonder används i stället Fondbolagens Förenings riktlinjer och Finansinspektionens föreskrifter.

”Vi förstår att det kan vara otydligt för investerare att transaktionskostnadsbegreppet används i olika legala dokument när beräkningar de facto skiljer sig åt, men följer alltså gällande riktlinjer och regelverk”, säger Erik Amcoff på Carnegie Fonder.

Carnegie uppger att fondbolaget inte har någon direkt synpunkt på vilken bild 0,00% ger, men förstår att det kan upplevas som otydligt.

Svårt att jämföra

Svaren från fondbolagen visar också att transaktionskostnaderna inte alltid går att jämföra rakt av.

Spiltan Fonder uppger att två räntefonder med liknande obligationshandel och underliggande handelskostnader kan redovisa olika transaktionskostnader. Simplicity gör en liknande bedömning och pekar på att fonder med liknande inriktning kan visa olika siffror under samma period.

Fredrik Pettersson, chefsanalytiker på Fondbolagens förening, framhåller att det generellt är svårt att tolka transaktionskostnader med den nuvarande beräkningsmetoden. En låg eller nollad siffra kan ha flera förklaringar. Det kan handla om låg omsättning, handel vid emission eller en strategi där fonden köper obligationer och håller dem till förfall.

”Vi är mycket missnöjda med regelverket och jobbar aktivt för att det ska reformeras”, säger Fredrik Pettersson.

Dagens system gör det svårt för sparare att jämföra fonder, menar han. Uppmaningen till sparare är därför att inte stirra sig blind på transaktionskostnaden.

”Helst tycker jag att spararen ska jämföra årlig avgift som är mer jämförbart plus avkastningen för fonden med andra fonder med samma placeringsinriktning”, säger Fredrik Pettersson.