Trots en bra rapportsäsong har den geopolitiska turbulensen lagt sig som en våt filt över börsen. Riskpremien har stigit generellt, särskilt för små tillväxtbolag. Något som inte är så konstigt för i tider av stor oro blir ofta kapitalmarknaden mer riskavert och det resulterar i att färre investerar i mindre bolag och tillväxtbolag.

Därför har bolagens aktier pressats, trots att vinstutvecklingen i många fall är mycket god.

”Vi tror att rådande läge skapar stora möjligheter till att investera i nya och befintliga bolag till attraktiva priser. Det är i snabba nedställ och i de volatila marknaderna som vi gör de bästa affärerna. Svårt att tro att det skulle vara annorlunda den här gången”, säger Henrik Carlman, som förvaltar Case All Star Småbolag.

Addnode och Karnov hör till favoriterna

Han har gjort plats för nya investeringar och har i år sålt allt i serieförvärvaren Addtech och fastighetsbolaget Balder.

"Vi sålde Balder och Addtech på grund av storlek och värdering. Vi hade funnit andra alternativ som var mer attraktiva investeringar", säger Henrik Carlman.

Case All Star är en småbolagsfond och när bolagen närmar sig 100 miljarder i storlek anser Carleman i allmänhet att de har vuxit sig så stora att det har blivit dags att söka sig till riktiga småbolag.

"Vi söker efter att investera i bolag som kan bli nästkommande storbolag, inte efter de som i stort sett redan är det", säger Henrik Carlman och fortsätter:

"Vi letar främst efter ägarledda kvalitetsbolag som är industriledare inom sin nisch och verkar inom strukturellt växande branscher. När vi hittar dessa bolag och kan räkna hem en avkastning om minst 15% årligen i tre år tycker vi att bolagen är köpvärda. Sedan ställer vi alla investeringars potential mot varandra och investerar i de bolagen med störst potential."

Men att välja ut några favoritbolag tycker han är svårare.

”Vilket av sina barn gillar man mest? Jag gillar alla våra innehav i portföljen, men under 2025 sticker Addnode och Karnov ut lite extra. Karnov, på grund av sin lansering av en AI-tjänst och Addnode då många kunder kommer behöva förnya mycket av sina 3-års licenser på mjukvaran de köper av bolaget. Det är två bolag som har framtiden för sig”, säger han.

Värderingarna är för höga

Den senaste tidens rusning i försvarsaktier har fått Henrik Carlman att ifrågasätta värderingarna. Han har inte särskilt mycket exponering mot sektorn, även om fonden får och kan ha det. Av portföljbolagen är det just nu bara industribolaget AQ Group som har viss exponering mot sektorn.

Vad tror du annars om svenska småbolag i år?

”Bolagen utvecklas operationellt och finansiellt relativt väl just nu, vilket talar för en god marknad. När oron minskar kommer sannolikt småbolag få ännu större uppskattning av investerare”, säger Henrik Carlman och fortsätter:

”Över tid går mindre bolag bättre än större bolag, nu är vi inne i en period där gapet mot de stora bolagen ökat, alltså där de större bolagen gått bättre än de små. Det gapet ska slutas över tid och vi tror att det är ett bra tillfälle att allokera upp småbolag.”

Vad tror du om börsen i år?

"Småbolagens snabba vinstökning och positiva inställning till 2025, talar för att vi har god potential för att börsen ska gå upp i år. Svårt att sia om hur mycket, särskilt med Trump i vita huset som snabbt ritar om kartan. Men givet den senaste tidens svaga börsutveckling, småbolagens positiva vinstutveckling ser det onekligen ut som ett köpläge."

Case All Star Småbolag har i år backat 3%.