Fonden Swedbank Robur Security and Defence lanserades den 25 september, med Agnes Virf som en av tre förvaltare. Hon har en bakgrund som aktieanalytiker på SEB och kommer närmast från rollen som biträdande förvaltare på Roburs två storfonder Kapitalinvest och Allemansfond.

Beslutet att starta en renodlad fond inom försvar och säkerhet togs i våras. Sedan dess har Virf och hennes förvaltarkollegor djupdykt i sektorn genom industrikonferenser, bolagsbesök och samtal med experter.

Arbetet har utmynnat i tre teman för fonden – civilberedskap, cybersäkerhet och försvar. I botten finns en tes om att sektorerna står inför betydande teknikskiften som kan skapa helt nya vinnare.

"Vi tror att tillväxten inom försvar och säkerhet kommer att sträcka sig långt över ett decennium, drivet av geopolitisk osäkerhet men också av stora teknikskiften. Och i just dessa skiften är många av de långsiktiga vinnarna fortfarande oupptäckta", säger Agnes Virf.

"Börjar med drönarna"

Det är här hon ser möjligheter att skapa avkastning i ett läge då försvarssektorn redan upplevt ett historiskt rally. Sedan Ryssland invaderade Ukraina den 22 februari 2022 har Rheinmetall och Saab rusat cirka 1 100% respektive 600%.

Virf menar att den stora frågan är hur morgondagens konflikter och försvarskapacitet kommer att se ut, och här pekar hon särskilt på möjligheterna inom AI, kommunikation och olika typer av autonoma system.

"Det börjar med drönarna, men vi tror att man kommer se mer och mer autonomi framöver, både under vatten och i luften", säger Virf.

Ett av fondens innehav som är positionerat för en sådan utveckling är amerikanska AeroVironment, som tillverkar obemannade luftfarkoster och markfordon. Aktien har gått relativt trögt de senaste fem åren, men i år har det skett en islossning med en uppgång på 80%.

"Fem stora leverantörer har i princip haft monopol på den amerikanska försvarsbudgeten i flera decennier. Men nu ser vi hur ny teknologi öppnar marknaden. AeroVironment tar en allt större del av budgeten, och är redan den största leverantören av obemannade system till amerikanska försvaret", säger Virf.

AI kräver mer säkerhet

Hon ser också ljusa utsikter inom cybersäkerhet – där fonden bland annat har investerat i amerikanska Palo Alto. Virf pekar på att den snabba utvecklingen av AI medför nya säkerhetsutmaningar för näringslivet, vilket spelar Palo Alto i händerna.

"Det är otroligt viktigt för bolag att kunna säkra sin egen data och hur AI använder den. Där kan ett plattformsbolag som Palo Alto, som sitter på en mängd olika säkerhetslösningar, hjälpa kunderna med ett helhetsperspektiv. Vi ser att fler och fler konverterar till plattformslösningar och där investerar Palo Alto kraftigt."

Ökat mörkerseende

Ett annat av fondens största innehav är franska Exosens, som börsnoterades förra året och utvecklar avancerade system för mörkerseende till kikare och glasögon. Enligt Virf har bolaget närmast ett monopol utanför USA, till följd av amerikanska exportrestriktioner.

"Antalet soldater växer och de blir allt bättre utrustade. Det innebär också att Exosens försäljning av mörkerseendeglasögon ökar. Det här är superspännande", säger förvaltaren.

Ratade Saab vid lanseringen

Givet försvarstemat fanns det samtidigt ett bolag som lyste med sin frånvaro i samband med fondens lansering – Saab. Enligt Virf var det en konsekvens av att aktien handlades på rekordnivåer i slutet av september. Men nu anser hon att värderingen har kommit ner till en mer attraktiv nivå.

"Vi valde att gå in i bolaget under dippen i höstas."

Ett annat svenskt bolag, som fonden har ägt från start, är Securitas. Förvaltaren beskriver företaget som en vinnare på utbyggnaden av datacenter, där det tillhandahåller säkerhetslösningar.

"Securitas har dessutom gjort ett enormt jobb med sin kundstock. De har förfinat den och gjort sig av med äldre, mindre attraktiva kontrakt. Det bör vara gynnsamt för marginalerna. Bolaget ligger också långt fram i sin tekniska utveckling jämfört mot konkurrenter."

Ny teknik ritar om spelplanen

Agnes Virf betonar att även om det nu investeras enorma belopp i upprustning så saknas det inte risker. Teknikskiften kan skapa nya vinnare – men också lämna andra bolag i bakvattnet.

"Det viktigaste är att bolagen har en hög innovationsgrad och en produktportfölj som är vad kunderna behöver. Man måste också fundera på vilken kapacitet som behövs för att förhindra nästa eventuella konflikt. Den behöver inte se likadan ut som kriget i Ukraina", säger hon.