När ett bolag ska till börsen försöker det oftast få några större investerare att lova att köpa aktier innan erbjudandet öppnar. De kallas cornerstone- eller ankarinvesterare.

Affärsvärldens IPO-guide har registrerat 1 841 sådana åtaganden i 439 noteringar mellan 2017 och 2026. Bakom dem står 1 022 olika aktörer, från AP-fonder och pensionsbolag till enskilda privatpersoner.

Det mesta är gamla noteringar. Fyra av fem gjordes 2021 eller tidigare, och bara 44 har skett sedan 2024. Därför domineras flera av topplistorna nedan av aktörer som var aktiva under boomåren.

Flest noteringar totalt

Ängel- och tillväxtinvesteraren Gerhard Dal toppar listan med 54 noteringar. Alla gällde småbolag på First North, Spotlight eller NGM, och sammanlagt har han lovat att köpa för 63 Mkr. Det blir i snitt drygt 1 Mkr per notering. Tillsammans med hans affärspartner Per Nilsson driver han det börsnoterade investmentbolaget Upgrade Invest Nordic, med ett börsvärde på knappt 9 Mkr. Dals aktieportfölj är värd kring 160 Mkr, enligt Holdings.

Utöver noteringarna har Dal ofta gått in som garant i nyemissioner. Som ankare var han aktiv mellan 2017 och 2022, med flest åtaganden under boomåret 2021.

Swedbank Robur kommer tvåa med 43 noteringar. Fondbolaget har satt in 13,1 mdr kr, eller i snitt omkring 300 Mkr varje gång.

Listan domineras av två sorters investerare. Den ena är stora fondbolag som går in med hundratals miljoner i noteringar på Stockholmsbörsen. Den andra är privatpersoner och mindre investmentbolag som tar många små poster i nya småbolag. Bland de 20 mest aktiva finns sju privatpersoner.

Störst belopp

Räknat i kronor ser listan helt annorlunda ut. Privatpersonerna försvinner och pensionsbolagen klättrar.

Alecta har bara deltagit i fem noteringar men ligger ändå trea. Nästan hälften av beloppet kommer från en enda affär.

När Verisure noterades 2025 lovade AMF, Alecta, Swedbank Robur och Singapores statliga fond GIC att köpa för 3,3 mdr kr var. Det är de största enskilda IPO-investeringen sedan 2017. Tredje AP-fonden lade till knappt 2 mdr kr.

Tunga namn är ändå ingen garanti för en bra affär. Verisure steg 21% första handelsdagen, men sex månader senare hade aktien gått 33% sämre än börsen.

Institutionerna tar över

De flesta åtagandena gjordes under börsboomen 2021. Det året hade 140 noteringar ankarinvesterare, som tillsammans lovade att köpa för 53 mdr kr. Två år senare var marknaden nästan stängd. Under 2023 fanns bara tre noteringar med ankare, och de gällde totalt 16 Mkr.

När noteringarna kom tillbaka 2024 såg ankarlistan annorlunda ut. Gerhard Dal gjorde sitt senaste åtagande 2022, och flera andra av de flitigaste privatpersonerna har inte synts sedan 2021. Sedan 2024 består topplistan helt av fondbolag och AP-fonder.

DNB Asset Management sticker ut. Fondbolaget har gjort sex av sina sju åtaganden de senaste tre åren. Siffrorna för 2026 gäller fram till början av oktober.

Bäst och sämst

IPO-guiden mäter hur aktien har gått jämfört med börsen under upp till sex månader efter första handelsdagen. Det säger inte nödvändigtvis vad ankarinvesteraren själv har tjänat, eftersom investeraren kan ha sålt eller köpt mer under tiden.

Här ingår bara aktörer med minst åtta noteringar.

Bäst median jämfört med börsen

Sämst median jämfört med börsen

Alla fem på sämstalistan har enbart deltagit i noteringar på First North, Spotlight och NGM.

Gerhard Dal visar varför snittet kan lura. I genomsnitt gick hans noteringar 35% bättre än börsen. Medianen var däremot 12% sämre, och bara 22 av 54 slog börsen. Snittet dras upp av några få vinnare, som Aegirbio som gick över 600% bättre än börsen efter noteringen 2020.

Fonder gör skillnad

För den som tecknar i småbolagsnoteringar finns en intressant skillnad i materialet. Det gäller om någon fond, AP-fond eller något försäkringsbolag finns med bland ankarna.

I de 257 noteringar på First North, Spotlight och NGM där ingen institution fanns bland ankarna gick medianaktien 21% sämre än börsen. I de 87 noteringar där minst en institution fanns med gick medianaktien 3% bättre än börsen.

Det betyder inte att fonderna får aktierna att stiga. De väljer själva vilka bolag de går in i och sållar troligen bort en del svaga kandidater. För småspararen kan det ändå vara värt att titta på vilka som står i prospektet innan man tecknar.