Analytikern står fast efter SEB-raset: ”Ett köpläge”

Samma morgon som Handelsbanken höjer SEB till köp rasar aktien på beskedet att FI höjer bankens kapitalkrav med 10 miljarder kronor. Men analytikern Martin Ekstedt står fast vid sitt köpråd. "Det är mer en fråga om när vi får ut kapitalet, inte om."

Handelsbankens bankanlytiker Martin Ekstedt om SEB
Handelsbankens bankanlytiker Martin Ekstedt om SEB.

Idag, 15:33

SEB faller över 6% på onsdagen.

Detta efter att FI beslutat att höja SEB:s kärnprimärkapitalkrav med ytterligare cirka 10 miljarder kronor, efter att ha upptäckt än mer omfattande brister i bankens interna kreditriskmodeller än vad som tidigare varit känt.

Banken har sedan 2023 ett påslag på cirka 10 miljarder kronor. Det samlade påslaget uppgår därmed till cirka 20 miljarder kronor.

Tidigare samma dag hade Handelsbankens analytiker Martin Ekstedt köpstämplat SEB-aktien och höjt riktkursen.

"Man kanske ser ut som en clown vid första anblick", säger han.

Men trots FI:s besked ser han ingen anledning att ändra sitt köpråd.

"Man måste komma ihåg att det här inte är en bot."

"Det här är en inlåsning av kapital som visserligen inte ska distribueras i närtid, men som kan komma om några år i stället."

Ser fortsatt uppsida i SEB

Ekstedts case bygger på företagsutlåningen där han tycker att SEB stärkt sin position.

Inför SEB:s rapport den 22 oktober sänker Handelsbanken dock prognosen för tredje kvartalet något, på grund av lägre aktivitet på kapitalmarknaden. Vinstprognosen för 2027 höjs i stället med 6%. Det drivs främst av högre räntenetto och företagsintäkter.

Analytikerna tycker att värderingen fortfarande framstår som attraktiv jämfört med övriga storbanker.

Mindre än det ser ut

Efter FI:s påslag uppger SEB att riskexponeringsbeloppet, bankens utlåning viktad efter risk, ökar med runt 150 mdr kr från den sista december i år.

FI skriver att ungefär hälften av ökningen från påslaget från 2023. Enligt Ekstedts beräkningar gör dagens beslut att riskexponeringsbeloppet ökar med omkring 80 mdr kr.

"Jag satt med min modell i morse och allt blinkade rött tills jag såg att det inte var 150 mdr kr nytt, utan 150 mdr kr totalt."

Fakta

Begreppen bakom SEB-smällen

Riskexponeringsbelopp (REA)

Bankens utlåning och andra tillgångar viktade efter risk. Banken räknar fram riskerna med egna modeller som måste godkännas av FI. Efter dagens beslut ökar SEB:s REA med totalt cirka 150 mdr kr, enligt SEB. Ungefär hälften av ökningen kommer från påslaget från 2023, enligt FI.

Kärnprimärkapital

Bankens "krockkudde". Det här är framför allt pengar som aktieägarna skjutit till och vinster som banken behållit. Kapitalet ska kunna täcka förluster, som när en kund inte betalar tillbaka sina lån.

Kärnprimärkapitalkrav

Hur mycket kärnprimärkapital banken minst måste ha, räknat som en procentsats av REA. Stiger REA, stiger också kravet i kronor.

SEB:s krav låg på 154 mdr kr den 30 juni (det ska inte förväxlas med REA-ökningen på 150 mdr kr). Påslaget från 2023 står för cirka 10 mdr kr av kravet, och dagens beslut lägger till ytterligare cirka 10 mdr kr från och med sista december, enligt FI.

Kapitalbuffert

Det kapital banken har utöver kravet. Det mäts i procentenheter av REA. SEB räknar med att deras buffert nu krymper med 1,2 procentenheter.

Källa: FI / SEB / Riksbanken

Återköpen kan ifrågasättas

Beslutet äter upp en del av SEB kapitalbuffert, alltså kapitalet utöver FI:s krav. SEB räknar med att bufferten krymper med 1,2 procentenheter.

SEB kommenterar inte återköpen i sitt pressmeddelande, men skriver att banken står fast vid sina långsiktiga finansiella mål.

"Eventuellt kan återköpsprogrammet vara ifrågasatt i närtid", säger Ekstedt.

Enligt analytikern har SEB tidigare sagt att återköpen kan ifrågasättas om banken hamnar mindre än 2 procentenheter över FI:s krav.

"Det är en del vatten under broarna, men värt att betänka."

Han tycker dock att SEB oavsett borde bromsa återköpen. Pengarna gör mer nytta som lån till företag om konjunkturen vänder upp.

"Kapitalet gör mer nytta allokerat till utlåning till företagssektorn när konjunkturen vänder upp."

Köpläge

SEB räknar med att börja lämna in ansökningar för de nya modellerna senast under tredje kvartalet 2027. Därefter ska de granskas av FI.

"Eftersom de säger senast Q3 2027 så tror jag att man kan betrakta det som att kapitalet låses in i ett till två år."

Han tror att marknaden är dålig på att prissätta den sortens väntan.

"Jag betraktar dagens fall som ett köpläge. Man får en rabatt i den banken som verkar bäst positionerad att konvertera ökad aktivitet på företagskunder till intjäning."

Handelsbanken A

Senast

154,00

1 dag %

0,52%

1 dag

1 mån

1 år

SEB A

Senast

220,20

1 dag %

−4,63%
Marknadsöversikt

1 DAG %

Senast

1 mån