H&M sålde för mindre än vad bolaget hade hoppats på under våren. Risken är nu att marknadens tålamod börjar tryta. "Bolaget behöver återuppliva H&M-varumärket för att få fart på försäljningen", säger Inderes analyschef Lucas Matsson.
Idag, 13:42
H&M:s omsättning under det andra kvartalet landade på 54,8 mdr kr, ner från 56,7 mdr kr under samma period i fjol.
Analytikerna hade enligt Factsets sammanställning räknat med knappt 57 mdr.
Räknat i lokala valutor, alltså utan effekten av växelkurser, var försäljningen i nivå med fjolåret trots att antalet butiker var ungefär 3% färre. Att siffran i kronor ändå sjönk beror till stor del på att den svenska kronan stärkts. Valutaeffekten drog ner omsättningen med knappt 3 procentenheter.
Det som lyfte rapporten var lönsamheten. Bruttomarginalen steg till 56,6% från 55,4%. Förbättringen kom främst från arbetet med att köpa in och frakta varor billigare.
Rörelseresultatet ökade med 11% till 6,6 mdr kr om man räknar bort engångskostnader. Det ger en rörelsemarginal på 12,0%, upp från 10,4%. Med engångskostnaderna inräknadeblev rörelseresultatet 5,9 miljarder och marginalen 10,8%.
Nyckeltal | Q2 2026 | Q2 2025 |
|---|---|---|
Nettoomsättning (Mkr) | 54 828 | 56 714 |
Bruttoresultat (Mkr) | 31 045 | 31 425 |
Bruttomarginal | 56,6% | 55,4% |
Rörelseresultat (Mkr) | 5 913 | 5 914 |
Rörelseresultat exkl. engångskostnader (Mkr) | 6 592 | 5 914 |
Rörelsemarginal | 10,8% | 10,4% |
Resultat efter skatt (Mkr) | 3 963 | 3 962 |
Resultat per aktie (kr) | 2,49 | 2,48 |
Kassaflöde löpande verksamhet (Mkr) | 10 591 | 8 528 |
Varulager (Mkr) | 34 942 | 38 817 |
Fakta
Under kvartalet tog H&M en engångskostnad på 679 Mkr. Pengarna gick till att rita om delar av organisationen.
Lagret var en ljuspunkt. Varulagret krympte med 10% till 34,9 miljarder kronor. Ett mindre lager binder mindre pengar och minskar risken för att kläder måste reas ut. Baksidan är att den stramare styrningen i vissa fall gjort att H&M inte haft tillräckligt med varor för att möta efterfrågan, något Ervér själv pekar ut i rapporten som ett område att förbättra. Kassaflödet från den löpande verksamheten ökade med 24% under kvartalet.
Lucas Mattsson, svensk analyschef på Inderes, är tudelad till rapporten. Han konstaterar att H&M under nuvarande ledning har förbättrat lönsamheten, men att lyftet kommer från interna effektiviseringar och extern medvind snarare än från ett varumärke som vunnit ny dragkraft. Och där ligger oron.
"Risken för ett förtroendetapp finns om mönstret består", säger han, eftersom det blir svårt att visa långsiktigt hållbar vinsttillväxt utan att försäljningen samtidigt tar fart.
Lagerminskningen ser han ändå som ett steg i rätt riktning. Lagret har tidigare legat på en förhöjd nivå, och bolaget köper nu in en större andel av varorna under pågående säsong för att snabbare kunna haka på trender. Men den egentliga förklaringen till den trögare försäljningen ligger någon annanstans, menar Mattsson.
Förmågan att driva verklig tillväxt är ännu inte bevisad, och analytikern pekar på att marknadens tålamod inte är oändligt.
"Bolaget behöver återuppliva H&M-varumärket för att få fart på försäljningen."
För att vända utvecklingen under andra halvåret krävs enligt honom att bolaget lyckas med satsningarna på ökad trendkänslighet, en uppgraderad onlineaffär och butiksportfölj, samt marknadsföringen. Gör de inte det kan H&M behöva investera mer aggressivt i pris och kvalitet för att driva volym.
Framåt manar H&M i rapporten till försiktighet. Försäljningen i juni väntas i lokala valutor hamna på samma nivå som för ett år sedan, vilket inte tyder på någon tydlig vändning uppåt. Samtidigt fortsätter expansionen i Latinamerika med nya butiker i bland annat Brasilien och kommande öppningar i Paraguay och Argentina.
Sammantaget är det en rapport där vinsten utvecklas bättre än försäljningen. För H&M handlar det fortfarande om att få fart på försäljningen utan att tappa den lönsamhet som bolaget har byggt upp.
H&M sålde för mindre än vad bolaget hade hoppats på under våren. Risken är nu att marknadens tålamod börjar tryta. "Bolaget behöver återuppliva H&M-varumärket för att få fart på försäljningen", säger Inderes analyschef Lucas Matsson.
Idag, 13:42
H&M:s omsättning under det andra kvartalet landade på 54,8 mdr kr, ner från 56,7 mdr kr under samma period i fjol.
Analytikerna hade enligt Factsets sammanställning räknat med knappt 57 mdr.
Räknat i lokala valutor, alltså utan effekten av växelkurser, var försäljningen i nivå med fjolåret trots att antalet butiker var ungefär 3% färre. Att siffran i kronor ändå sjönk beror till stor del på att den svenska kronan stärkts. Valutaeffekten drog ner omsättningen med knappt 3 procentenheter.
Det som lyfte rapporten var lönsamheten. Bruttomarginalen steg till 56,6% från 55,4%. Förbättringen kom främst från arbetet med att köpa in och frakta varor billigare.
Rörelseresultatet ökade med 11% till 6,6 mdr kr om man räknar bort engångskostnader. Det ger en rörelsemarginal på 12,0%, upp från 10,4%. Med engångskostnaderna inräknadeblev rörelseresultatet 5,9 miljarder och marginalen 10,8%.
Nyckeltal | Q2 2026 | Q2 2025 |
|---|---|---|
Nettoomsättning (Mkr) | 54 828 | 56 714 |
Bruttoresultat (Mkr) | 31 045 | 31 425 |
Bruttomarginal | 56,6% | 55,4% |
Rörelseresultat (Mkr) | 5 913 | 5 914 |
Rörelseresultat exkl. engångskostnader (Mkr) | 6 592 | 5 914 |
Rörelsemarginal | 10,8% | 10,4% |
Resultat efter skatt (Mkr) | 3 963 | 3 962 |
Resultat per aktie (kr) | 2,49 | 2,48 |
Kassaflöde löpande verksamhet (Mkr) | 10 591 | 8 528 |
Varulager (Mkr) | 34 942 | 38 817 |
Fakta
Under kvartalet tog H&M en engångskostnad på 679 Mkr. Pengarna gick till att rita om delar av organisationen.
Lagret var en ljuspunkt. Varulagret krympte med 10% till 34,9 miljarder kronor. Ett mindre lager binder mindre pengar och minskar risken för att kläder måste reas ut. Baksidan är att den stramare styrningen i vissa fall gjort att H&M inte haft tillräckligt med varor för att möta efterfrågan, något Ervér själv pekar ut i rapporten som ett område att förbättra. Kassaflödet från den löpande verksamheten ökade med 24% under kvartalet.
Lucas Mattsson, svensk analyschef på Inderes, är tudelad till rapporten. Han konstaterar att H&M under nuvarande ledning har förbättrat lönsamheten, men att lyftet kommer från interna effektiviseringar och extern medvind snarare än från ett varumärke som vunnit ny dragkraft. Och där ligger oron.
"Risken för ett förtroendetapp finns om mönstret består", säger han, eftersom det blir svårt att visa långsiktigt hållbar vinsttillväxt utan att försäljningen samtidigt tar fart.
Lagerminskningen ser han ändå som ett steg i rätt riktning. Lagret har tidigare legat på en förhöjd nivå, och bolaget köper nu in en större andel av varorna under pågående säsong för att snabbare kunna haka på trender. Men den egentliga förklaringen till den trögare försäljningen ligger någon annanstans, menar Mattsson.
Förmågan att driva verklig tillväxt är ännu inte bevisad, och analytikern pekar på att marknadens tålamod inte är oändligt.
"Bolaget behöver återuppliva H&M-varumärket för att få fart på försäljningen."
För att vända utvecklingen under andra halvåret krävs enligt honom att bolaget lyckas med satsningarna på ökad trendkänslighet, en uppgraderad onlineaffär och butiksportfölj, samt marknadsföringen. Gör de inte det kan H&M behöva investera mer aggressivt i pris och kvalitet för att driva volym.
Framåt manar H&M i rapporten till försiktighet. Försäljningen i juni väntas i lokala valutor hamna på samma nivå som för ett år sedan, vilket inte tyder på någon tydlig vändning uppåt. Samtidigt fortsätter expansionen i Latinamerika med nya butiker i bland annat Brasilien och kommande öppningar i Paraguay och Argentina.
Sammantaget är det en rapport där vinsten utvecklas bättre än försäljningen. För H&M handlar det fortfarande om att få fart på försäljningen utan att tappa den lönsamhet som bolaget har byggt upp.
H&M rapporterar
Aktieanalys
Aktierekar
Riksdagsvalet
H&M rapporterar
Aktieanalys
Aktierekar
Riksdagsvalet
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
1,25%
(15:06)
Opec
Idag, 12:55
Uppgifter: Irak överväger lämna oljekartell
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 186,17
