Alcur Grow har krossat andra småbolagsfonder med +30% på tre år. Nu går förvaltaren Mikael Holm tungt in i en tidigare darling som rasat. Han köper också tillbaka serieförvärvaren Volati och ökar i missförstådda Hanza.
Idag, 15:46
Alcurs småbolagsfond Alcur Grow har överpresterat både index och konkurrenter rejält – med en avkastning på 34 procent de senaste tre åren, i ett segment där många fonder backat.
”Man vet ju att det går upp och ner, men sett över hela tidsperioden har det gått rätt bra”, säger Mikael Holm Lorsell, som är ansvarig förvaltare.
Att fonden är relativt liten jämfört med andra småbolagsfonder lyfter han fram som en fördel.
"Det innebär att de aktier som har stor vikt är de vi tror mest på – inte på grund av något viktindex eller storlek."
Fondens största ökning i år är i husdjursbolaget Swedencare, med fokus på kosttillskott för husdjur. Aktien föll 8% efter en svag Q1-rapport och har halverats de senaste tre åren.
”Det var ju en riktig darling tidigare när optimismen var som störst”, säger förvaltaren.
Enligt Holdings började aktien köpas in i början av året och har sedan dess seglat upp som fondens femte största innehav.
”Det är en väldigt bra marknad – husdjursmarknaden. Det finns en strukturell medvind där konsumenter är beredda att lägga mer pengar på sina djur”, förklarar han.
Swedencares tillväxthistorik är stark. Bolaget har vuxit tvåsiffrigt organiskt nästan varje år de senaste åtta åren, med undantag för två år – ett av dem i fjol då tillväxten landade på 9%. Även på Ebit-nivå har bolaget vuxit varje år.
Ett skolboksexempel på vad Alcur säger sig leta efter: bolag där hög organisk tillväxt kombineras med operativ hävstång – där intäkterna växer snabbare än kostnaderna de kommande åren.
”Det finns dessutom mer att göra på kostnadssidan, så Ebit-marginalen bör över tid kunna öka.”
Swedencare omsätter omkring 2,5 miljarder kronor och Holm Lorsell ser goda förutsättningar för fortsatt expansion, både organiskt och via förvärv.
Det är en fragmenterad och fortfarande relativt ung bransch, vilket öppnar för konsolidering. Bolaget har också möjlighet att allokera stora delar av sitt kassaflöde till förvärv, förklarar förvaltaren.
Under pandemin gjorde Swedencare flera dyra förvärv, men enligt förvaltaren har bolaget nu blivit mer disciplinerat.
Fakta
Förvaltare: Mikael Holm Lorsell (ansvarig), Johan Klevby, Wilhelm Gruvberg, Oscar Karlsson, Peter Guve
Förvaltat kapital: 1,1 miljarder kronor
Utveckling: I år +9,98%, 3 år +30,88%, Sedan start december 2020 +61,76%
Tio största innehaven: Vertiseit, Reijlers, Hanza, Rugvista, Swedencare, Volati, Dynavox, Idun, Logistea, Ambea
Fast avgift: 0,8% per år (andelsklass A) / 1,6% (andelklass B)
Resultatbaserad avgift: 10% över SSVX90 + 5% enheter, kollektiv – båda klasserna
Kontraktstillverkaren Hanza är ett annat innehav som fonden ökat i under året. Holm Lorsell menar att branschen är intressant och att marknaden ofta har en felaktig uppfattning om sektorn.
”Många tror att det inte är en bra affär (kontraktstillverkning, red anm.), men sen kollar du på kurserna och ser att de gått väldigt bra över tid."
Aktiekursen är upp över 500% senaste fem åren. Bolaget har haft en kraftig tillväxt historiskt, drivet av en kombination av organisk tillväxt och förvärv. Under de senaste tio åren har omsättningen vuxit med 17,3% i genomsnitt, dock med utspädning.
”Hanza kan sysselsätta mycket kapital antingen i organisk tillväxt eller förvärv till en rimlig avkastning”, säger förvaltaren.
Han pekar även på flera strukturella trender som gynnar sektorn. Allt fler bolag lägger ut produktionen då de inte vill tillverka själva. Dessutom flyttas tillverkning närmare marknaderna efter de senaste årens stök i leveranskedjorna – en utveckling som driver på så kallad homeshoring.
"Hanza har sitt tänk som fullservicepartner – att ha kluster där man kan göra flera delar och få ihop helheten, och därigenom förenkla för kunden."
Ledningen lyfts också fram som en styrka.
”VD har grundat både Note och Hanza och har väldigt lång erfarenhet av branschen. Sedan har du Gerald Engström som storägare – ägare av kött och blod. Hittar man bra affärer borde inte kapital vara en begränsning.”
Ett annat bolag som samtliga Alcur-fonder har ökat i på senare tid är serieförvärvaren Volati.
”Det är en aktie som vi faktiskt hade i Grow när vi drog igång och som var en väldigt stark bidragsgivare. Sedan stack värderingen upp kraftigt och vi sålde innehavet. Aktien har efter det gått jättesvagt, så den har vi också köpt i år. Tajmingen har varit väldigt bra”, säger förvaltaren och Volatiaktien är upp 20% i år.
Mikael Holm Lorsell tänker långsiktigt – men understryker att det senaste året har varit exceptionellt.
”Generellt sett försöker jag tänka tre år i en investering. Hur ser det ut om tre år och vad är uppsidan då? Det har hänt mycket på börsen senaste året, så det har varit fler förändringar sista tolv månaderna än vad jag gjort tidigare 3,5 år i fonden.”
Ambea, som tidigare var fondens klart största innehav, har viktats ner. Aktien har gått starkt, liksom sektorkollegan Attendo som också finns i fonden.
”Bolagen är fortfarande lika bra och har bevisat sig. Men aktierna har gått upp väldigt kraftigt.”
Company | Viktning | Estimerad avkastning |
|---|---|---|
Rejlers | 6,55% | 33,06% |
Vertiseit | 6,36% | 64,31% |
Dynavox Group | 5,75% | 86,48% |
RugVista Group | 5,24% | 14,80% |
Swedencare | 5,22% | -11,28% |
HANZA | 5,17% | 21,10% |
Volati | 4,74% | 20,57% |
Idun Industrier | 4,64% | 51,42% |
Logistea | 4,22% | -0,01% |
Ambea | 4,13% | 83,83% |
Exsitec Holding | 3,70% | -8,11% |
Carasent | 3,38% | 97,83% |
Fractal Gaming Group | 3,14% | 19,21% |
ITAB Shop Concept | 3,10% | -15,20% |
CTT Systems | 3,00% | -4,18% |
Källa: Holdings
Alcur Grow har krossat andra småbolagsfonder med +30% på tre år. Nu går förvaltaren Mikael Holm tungt in i en tidigare darling som rasat. Han köper också tillbaka serieförvärvaren Volati och ökar i missförstådda Hanza.
Idag, 15:46
Alcurs småbolagsfond Alcur Grow har överpresterat både index och konkurrenter rejält – med en avkastning på 34 procent de senaste tre åren, i ett segment där många fonder backat.
”Man vet ju att det går upp och ner, men sett över hela tidsperioden har det gått rätt bra”, säger Mikael Holm Lorsell, som är ansvarig förvaltare.
Att fonden är relativt liten jämfört med andra småbolagsfonder lyfter han fram som en fördel.
"Det innebär att de aktier som har stor vikt är de vi tror mest på – inte på grund av något viktindex eller storlek."
Fondens största ökning i år är i husdjursbolaget Swedencare, med fokus på kosttillskott för husdjur. Aktien föll 8% efter en svag Q1-rapport och har halverats de senaste tre åren.
”Det var ju en riktig darling tidigare när optimismen var som störst”, säger förvaltaren.
Enligt Holdings började aktien köpas in i början av året och har sedan dess seglat upp som fondens femte största innehav.
”Det är en väldigt bra marknad – husdjursmarknaden. Det finns en strukturell medvind där konsumenter är beredda att lägga mer pengar på sina djur”, förklarar han.
Swedencares tillväxthistorik är stark. Bolaget har vuxit tvåsiffrigt organiskt nästan varje år de senaste åtta åren, med undantag för två år – ett av dem i fjol då tillväxten landade på 9%. Även på Ebit-nivå har bolaget vuxit varje år.
Ett skolboksexempel på vad Alcur säger sig leta efter: bolag där hög organisk tillväxt kombineras med operativ hävstång – där intäkterna växer snabbare än kostnaderna de kommande åren.
”Det finns dessutom mer att göra på kostnadssidan, så Ebit-marginalen bör över tid kunna öka.”
Swedencare omsätter omkring 2,5 miljarder kronor och Holm Lorsell ser goda förutsättningar för fortsatt expansion, både organiskt och via förvärv.
Det är en fragmenterad och fortfarande relativt ung bransch, vilket öppnar för konsolidering. Bolaget har också möjlighet att allokera stora delar av sitt kassaflöde till förvärv, förklarar förvaltaren.
Under pandemin gjorde Swedencare flera dyra förvärv, men enligt förvaltaren har bolaget nu blivit mer disciplinerat.
Fakta
Förvaltare: Mikael Holm Lorsell (ansvarig), Johan Klevby, Wilhelm Gruvberg, Oscar Karlsson, Peter Guve
Förvaltat kapital: 1,1 miljarder kronor
Utveckling: I år +9,98%, 3 år +30,88%, Sedan start december 2020 +61,76%
Tio största innehaven: Vertiseit, Reijlers, Hanza, Rugvista, Swedencare, Volati, Dynavox, Idun, Logistea, Ambea
Fast avgift: 0,8% per år (andelsklass A) / 1,6% (andelklass B)
Resultatbaserad avgift: 10% över SSVX90 + 5% enheter, kollektiv – båda klasserna
Kontraktstillverkaren Hanza är ett annat innehav som fonden ökat i under året. Holm Lorsell menar att branschen är intressant och att marknaden ofta har en felaktig uppfattning om sektorn.
”Många tror att det inte är en bra affär (kontraktstillverkning, red anm.), men sen kollar du på kurserna och ser att de gått väldigt bra över tid."
Aktiekursen är upp över 500% senaste fem åren. Bolaget har haft en kraftig tillväxt historiskt, drivet av en kombination av organisk tillväxt och förvärv. Under de senaste tio åren har omsättningen vuxit med 17,3% i genomsnitt, dock med utspädning.
”Hanza kan sysselsätta mycket kapital antingen i organisk tillväxt eller förvärv till en rimlig avkastning”, säger förvaltaren.
Han pekar även på flera strukturella trender som gynnar sektorn. Allt fler bolag lägger ut produktionen då de inte vill tillverka själva. Dessutom flyttas tillverkning närmare marknaderna efter de senaste årens stök i leveranskedjorna – en utveckling som driver på så kallad homeshoring.
"Hanza har sitt tänk som fullservicepartner – att ha kluster där man kan göra flera delar och få ihop helheten, och därigenom förenkla för kunden."
Ledningen lyfts också fram som en styrka.
”VD har grundat både Note och Hanza och har väldigt lång erfarenhet av branschen. Sedan har du Gerald Engström som storägare – ägare av kött och blod. Hittar man bra affärer borde inte kapital vara en begränsning.”
Ett annat bolag som samtliga Alcur-fonder har ökat i på senare tid är serieförvärvaren Volati.
”Det är en aktie som vi faktiskt hade i Grow när vi drog igång och som var en väldigt stark bidragsgivare. Sedan stack värderingen upp kraftigt och vi sålde innehavet. Aktien har efter det gått jättesvagt, så den har vi också köpt i år. Tajmingen har varit väldigt bra”, säger förvaltaren och Volatiaktien är upp 20% i år.
Mikael Holm Lorsell tänker långsiktigt – men understryker att det senaste året har varit exceptionellt.
”Generellt sett försöker jag tänka tre år i en investering. Hur ser det ut om tre år och vad är uppsidan då? Det har hänt mycket på börsen senaste året, så det har varit fler förändringar sista tolv månaderna än vad jag gjort tidigare 3,5 år i fonden.”
Ambea, som tidigare var fondens klart största innehav, har viktats ner. Aktien har gått starkt, liksom sektorkollegan Attendo som också finns i fonden.
”Bolagen är fortfarande lika bra och har bevisat sig. Men aktierna har gått upp väldigt kraftigt.”
Company | Viktning | Estimerad avkastning |
|---|---|---|
Rejlers | 6,55% | 33,06% |
Vertiseit | 6,36% | 64,31% |
Dynavox Group | 5,75% | 86,48% |
RugVista Group | 5,24% | 14,80% |
Swedencare | 5,22% | -11,28% |
HANZA | 5,17% | 21,10% |
Volati | 4,74% | 20,57% |
Idun Industrier | 4,64% | 51,42% |
Logistea | 4,22% | -0,01% |
Ambea | 4,13% | 83,83% |
Exsitec Holding | 3,70% | -8,11% |
Carasent | 3,38% | 97,83% |
Fractal Gaming Group | 3,14% | 19,21% |
ITAB Shop Concept | 3,10% | -15,20% |
CTT Systems | 3,00% | -4,18% |
Källa: Holdings
Aktierekommendationer
Analyser
Aktierekommendationer
Analyser
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
2 450,74
-992x558.jpg&w=3840&q=75)
-992x558.webp&w=3840&q=75)
-1-160x160.jpg&w=3840&q=75)
-992x558.webp&w=3840&q=75)
-160x160.jpg&w=3840&q=75)
