Knowit (77,70 kr) är ett svenskt IT- och managementkonsultbolag grundat 1990 med börsnotering 1997. Konsultbolaget har cirka 3 600 anställda i Norden. Knowit erbjuder konsulttjänster inom IT, digitalisering, affärssystem (ERP) och managementkonsulttjänster. Vi på Placera har sedan tidigare ett köpråd på aktien.

Största ägarna i Knowit är de göteborgsbaserade investmentbolagen Formica Capital (13,3%) och JCE Group (9,4%). Det totala insynsägandet uppgår till drygt 23%. Fondägandet uppgår till 24% och det utländska ägandet till ungefär 50%.

Det viktigaste tjänsteområdet för Knowit är systemutveckling. Många av bolagets konsulter sysselsätts i projekt som utvecklar specialbyggda system åt kunder i offentlig sektor. Offentliga kunder är största kundgruppen och står för 41% av omsättningen. Handels- och tjänstebolag (17%) och Industri (13%) är också viktiga kundgrupper.

Det absolut vanligaste är att Knowit debiterar sina kunder per arbetad timme. Fastprisuppdrag utgör endast omkring 10% av omsättningen. Kostnaderna för personal (månadslön) och lokaler är mestadels fast. Detta ger en lönsamhetsstruktur där ökad beläggning av konsulterna (fler sålda timmar) ger stor effekt på resultatet.

Debiteringsgrad avser hur stor andel av den tillgängliga arbetstiden som bolaget lyckas ta betalt för av kunderna. En procentenhet ökning i debiteringsgraden ger +55 Mkr i Ebita-resultat, enligt Knowit. 2025 tjänade bolaget 349 Mkr i Ebita.

Omvänt ger lägre debiteringsgrad stor negativ effekt på vinsten.

I tider av svag efterfrågan anpassar sig Knowit genom att dra ned på personal. Så har man gjort de senaste åren. Sedan slutet av 2022 har Knowit minskat sin personalstyrka med 17% (4 377 till 3 652).

Långt från ambition och historik

Historiskt har Knowit haft en rörelsemarginal omkring 9%. För 2025 var marginalen 6% och 5,8% i Q1 2026. Det är långt från bolagets finansiella mål om 12% Ebita-marginal. Den organiska tillväxten har varit negativ tre år i rad, mot målet om 15% omsättningstillväxt (vilket inkluderar förvärv). Rörelsevinsten har också minskat tre år i rad, -15% förra året, -20% 2024 och -19% 2023.

Den bild Knowit ger är att branschen har varit i lågkonjunktur sedan 2023 vilket tar sig uttryck i minskade IT-budgetar, minskat konsultanvändande och oförmåga att höja priserna för att kompensera kostnadsökningar.

Även andra konsultbolag har vittnat om en dålig marknad, även om det finns bra nischer (som försvar men även ERP-lösningar och dataanalys som Knowit nämner). Flera bolag har minskat personalstyrkan. Det finns också en stark trend av ökat AI-användande som också kan pressa konsulterna. Det tror vi börsen är orolig för.

Kalldusch i Q1

Under hösten 2025 fanns tecken på vändning för Knowit, men siffrorna för det första kvartalet 2026 blev en ny kalldusch:

• Justerad Ebita föll 20% i kvartalet på grund av en osäker och svag marknad...
• ...men även på grund av att omställning ”för att möta förändrade kundbehov i kölvattnet av den snabba AI-utvecklingen” krävt omstruktureringskostnader.
• Besked att VD Per Wallentin får sluta och även att styrelseordförande Per Sjöstrand inte ställer upp för omval. Wallentin är kvar som VD till 1 augusti - därefter tar affärsområdeschefen för Knowit Solutions Fredrik Ekerhovd över som tillförordnad VD.

Aktien rasade 19% på dessa besked.

AI-risken och Knowit

En viktig fråga är hur AI kommer påverka konsultbranschen - och Knowit - på sikt.

Kodassistenter som Github Copilot föreslår kodrader i realtid och låter därmed en enskild utvecklare producera mer på samma tid. En kontrollerad studie av Microsoft från 2023 visade att programmerare löste en standarduppgift 56% snabbare med Copilot än utan.

Det är mest relevant för Knowits affärsområde Solutions, som står för ungefär hälften av koncernens omsättning och arbetar primärt med utveckling och integration av mjukvara. Varje konsult blir alltså effektivare, men det är kunderna medvetna om och det blir färre timmar att sälja. Knowits konsulter blir effektivare med hjälp av AI men dessa effektiviseringsvinster delas med kunden. Detta är något som bolaget bekräftar i samtal med Placera.

Nästa steg är AI-agenter - mjukvara som självständigt utför avgränsade arbetsuppgifter. Det riskerar att ytterligare krympa antalet debiterbara timmar per projekt. Om kunden märker att ett uppdrag kan lösas med ett mindre team, eller delvis utan konsulter alls, faller volymen på antalet sålda konsulttimmar.

AI leder även till ökad konkurrens via sänkta inträdesbarriärer. Knowits Solutions-konsulter arbetar med systemutveckling genom hela kedjan, från arkitektur till kodning, test och driftsättning, vilket var uppdrag som tidigare krävde ett stort team med bred kompetens och naturligt gynnade bolag av Knowits storlek.

Med AI-verktyg kan ett mindre konsultbolag idag sköta de mest tidskrävande delarna och underbjuda större aktörer på pris. Det är en konkret mekanism bakom den prispress som Knowit beskriver.

AI som möjlighet

Knowit själva beskriver AI som en möjlighet som genomsyrar hela bolaget. Wallentin pekade under analytikerkonferensen för det första kvartalet 2026 på två konkreta effekter.

Den första är att AI ökar affärerna genom att möjliggöra helt nya lösningar och projekt. Ett exempel är en egenutvecklad plattform för AI-driven bevakning av kritisk infrastruktur som Knowit utvecklat i nära samarbete med en kund inom försvarsindustrin. Plattformen testas i ett pågående uppdrag och analyserar data från kameror, sensorer och passersystem i realtid. Datamängder som tidigare var för stora och komplexa för att en begränsad personalstyrka skulle kunna tolka manuellt.

Den andra är stärkt position hos befintliga kunder tack vare mer effektiva arbetssätt. Hos en stor detaljhandelskund introducerade Knowit AI-agenter i sina konsultteam och minskade teamstorleken från 8-9 till 7-8 personer. Enligt Wallentin ledde det till ökad affär med samma kund. Knowit visade att man kunde leverera mer effektivt och vann nya uppdrag som resultat.

Prognoser och värdering

När vi skissat på huvudscenariot har vi antagit att konjunkturen och konsultmarknaden förbättras framöver, medan AI pressar priserna något men bidrar till intern effektivitet. Tillväxten landar i linje med BNP och marginalen stiger något, dock utan att återgå till tidigare nivåer. Vi har räknat  med att Ebita-marginalen når 6,5% 2027.

Ett pessimistiskt scenario tar höjd för att Knowit måste skala ned sina affärer rejält om efterfrågan på arbetstimmar minskar. Det är troligen förknippat med kostnader och osäkerhet, vilket leder till låg värdering.

Skulle Knowit i stället dra nytta av AI (fler uppdrag) och samtidigt vända debiteringsgraden så förbättras både tillväxt och marginal tydligt. I ett sådant optimistiskt scenario är uppsidan stor. Över 100%.

Vi ser Knowit som en IT-generalist. Generalister kommer ha svårare att hantera hoten från AI jämfört med IT-konsulter med en tydligare nisch i sitt erbjudande och kundsegment. Vi tror att generalister enkelt uttryckt är mer exponerade mot den prispress AI för med sig.

En värdering kring snittet i sektorn, 8x EV/Ebita är därmed motiverat. Det ger en uppsida på över 50% i huvudscenariot.

Slutsats

Det finns flera faktorer som talar för aktien. Insiders har köpt en hel del aktier, vilket visar på att ägarna tror på bolaget. Aktien är inte dyr och handlas till rabatt mot jämförelsebolagen på konservativa estimat. Nedgången i efterfrågan är till viss del cyklisk och Knowit har en konkret medvind i en positiv kalendereffekt framöver.

Samtidigt väger osäkerheterna tungt. Bolaget har inte visat förmåga att höja timpriser i takt med löneökningarna. Det kommande VD-bytet adderar till osäkerheten. Väntar ett större sparprogram? AI-risken ser vi som reell men samtidigt svår att kvantifiera.

Knowit är inte vår favorit i sektorn. Andra IT-konsulter som exempelvis CAG och Prevas är mer nischade bolag som vi ser som mer attraktiva investeringar med lägre osäkerhet. Detta syns även i att de behållit högre marginaler under lågkonjunkturen jämfört med Knowit. Men med en låg värdering, stabila finanser och långa kundrelationer tror vi Knowit kan vara en bra investering på sikt. För en investerare med tålamod blir rådet köp.