Industrivärden (398,90 kr) är ett investmentbolag som tillsammans med Investor kontrollerat stora delar av svensk basindustri under efterkrigstiden och fram till idag. Industrivärden äger kontrollposter i bolag som Volvo, Sandvik, Handelsbanken och SCA.

Industrivärden var tidigare kärnan i den tjänstemannastyrda så kallade Handelsbankssfären. Sedan 2015 är det dock Fredrik Lundberg som styr. Hans Lundbergföretagen är idag huvudägare i Industrivärden med 19,8% av kapitalet och 25,1% av rösterna. Andra viktiga ägare är stiftelser kontrollerade av Handelsbanken, SCA och Essity.

Portfölj med svensk basindustri

Industrivärdens portfölj domineras av klassiska svenska basindustribolag. Sandvik, Volvo och Handelsbanken står tillsammans för nästan tre fjärdedelar av portföljvärdet.

Vi på Placera har köpråd på innehav motsvarande 72% av Industrivärdens portfölj. 

En märkeshändelse under den här rapportperioden var att Sandvik gick om Volvo som största innehav i Industrivärdens portfölj. Sandviks aktie har gått starkt ända sedan i somras. Det som drivit aktien är en förväntan om att det höga guldpriset och stigande kopparpriset ska resultera i ökande försäljning av Sandviks gruvmaskiner. I rapporten bekräftades den tesen. Orderingången inom affärsområdet gruvmaskiner steg med 24% i fast valuta. Hela koncernens orderingång steg med 16% organiskt. Aktien har nu redan passerat vår målkurs från vår senaste analys från i somras. Senaste rapportens orderingång indikerar dock att Sandvik kommer att ha ett betydligt bättre 2026 än vad vi räknade med i våra prognoser. Vi tror fortsatt att det kan vara bra att äga Sandvik.

Lastbilskoncernen Volvo gick i motsatt riktning med sin rapport. Handelskriget pressade efterfrågan på lastbilar på den för bolaget viktigaste marknaden USA. Bolaget lämnade även ganska dystra prognoser för nästa år. I en rapportkommentar identifierade vi detta som ett bra långsiktigt tillfälle att köpa Volvo-aktien och utfärdade ett köpråd.

Läs Placeras analys av Volvo här

Under börsfrossan efter Liberation day i början av april lämnade vi köpråd för samtliga fyra svenska storbanker, där ibland Handelsbanken. I september sänkte vi rådet till neutralt för Handelsbanken och Swedbank. Vi identifierade att dessa två banker väntas ha en svagare vinsttillväxt samt som mer utsatta för risk om prispress på svenska bolånemarknaden.

Under 2025 har Industrivärden tagit emot 9,5 miljarder kr i utdelningar från innehaven. 3,5 miljarder har investerats i de befintliga innehaven. Det senaste köpet gjordes efter Volvos svaga kvartalsrapport då Industrivärden köpte nya aktier för en halv miljard.

Genomsnittlig värdering

Vi kan konstatera att vi gillar merparten av Industrivärdens portfölj med köpråd på nästan tre fjärdedelar av substansen. Den andra avgörande frågan är vad man ska tycka om Industrivärdens värdering. För närvarande handlas Industrivärden till 5% rabatt. Det är marginellt lägre de 8% som vi räknat fram det historiska snittet till.

Det verkar alltså som att Industrivärden nu är ganska genomsnittligt värderat. En bredare spaning är att rabatterna på investmentbolagen överlag verkar ha stigit det senaste året.

Slagit index

Industrivärdens substansvärde har vuxit med knappt 13% de senaste tio åren räknat med återinvesterade utdelningar. Industrivärden har därmed slagit det breda indexet för Stockholmsbörsen OMXSGI, som under samma period vuxit med 11% per år. Jämfört mot storbolagsindexet OMXS30GI (återinvesterade utdelningar) har Industrivärden överpresterat ytterligare någon procentenhet.

Givet sin stora skala har Industrivärden exceptionellt låga förvaltningskostnader när de slås ut på hela portföljen. De senaste tolv månadernas förvaltningskostnader motsvarar 0,07% av portföljvärdet.

Bra alternativ till Sverigefond

Vi gillar som sagt Industrivärdens innehav och har aktiva köpråd på nästan tre fjärdedelar av portföljen. Substansvärdet borde ha goda chanser att utvecklas väl under kommande tolvmånadersperiod.

Samtidigt är rabatten inte så stor. Man kan diskutera om det inte är bättre att köpa innehaven direkt istället. Men om man tar bort det alternativet ur ekvationen och istället betraktar Industrivärden enskilt tror vi aktien kommer bli en bra placering kommande året. Vi utfärdar därför ett köpråd.

Vi kan även passa på att nämna att Industrivärden med dess breda exponering inom svensk basindustri och låga förvaltningskostnad skulle kunna utgöra ett intressant alternativ till en Sverigefond.