STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Analyshuset Kepler Cheuvreux tror att SKF:s styrelse har en "utmärkt möjlighet" att förändra marknadens uppfattning om aktien och höjer därför sin rekommendation för aktien i två steg, från minska till köp samtidigt som riktkursen höjs till 240 kronor från 200 kronor.

Det framgår av en analys från bolaget som tar avstamp i SKF:s sedan tidigare annonserade avknoppning av bolagets fordonsverksamhet, och som analyshuset tror kan rendera i en omvärdering av bolaget samt möjliggöra framtida återköp.

Analyshuset uppger att de "berömmer" styrelsens beslut att dela upp SKF i två verksamheter och förväntar sig att den industriella verksamheten kommer att handlas till multiplar på 20-25 procent över SKF:s nuvarande nivåer.

Å andra sidan "är det mycket troligt" att SKF:s Automotive-verksamhet kommer att se 20-30 procent lägre multiplar, tror Kepler som samtidigt lyfter att verksamheten endast står för 15 procent av SKF:s helårs-ebit.

"SKF:s styrka har alltid varit dess starka och stabila operativa kassaflöde tack vare dess stabila underliggande ebitda-marginal, som inte är väl erkänd och uppenbarligen inte har uppskattats av investerare", heter det.

Vidare pekar analyshuset på att SKF, trots ökande investeringar under de senaste åren, sänkt sin belåning till "historiskt låga nivåer".

"Dessutom kommer investeringarna att minska framöver och med tanke på stabiliteten i det operativa kassaflödet bör detta resultera i ett högre fritt kassaflöde."

Enligt Kepler Cheuvreux bedömning kommer kassaflödet framöver att ge båda företagen gott om utrymme för återköpsprogram av aktier efter avknoppningen.

"Vi uppskattar att de skulle kunna återköpa upp till 10 procent årligen och ändå hålla sig inom sitt målvärdesintervall."

Kepler ser en uppsida på 20 procent för SKF:s aktiekurs i samband med avknoppningen och ser dessutom utrymme för återköp av upp till 10 procent årligen, vilket bör vara ytterligare positivt för SKF:s värderingsmultiplar framöver, tror analyshuset.

Vad gäller hittills i år så lyfter analyshuset hur SKF har fått hantera svaga marknadsförhållanden under 2024, med en beräknad organisk tillväxt på -6 procent, men att bolaget har kunnat hålla sina marginaler stabila genom interna åtgärder, "vilket är ett tecken på styrka", enligt Kepler.

Regionaliseringsprocessen har samtidigt ökat företagets tillverkningsandel i Amerika, vilket gör det mindre sårbart för potentiella tullar – något som har blivit ännu viktigare efter Donald Trumps amerikanska valvinst.

"Vi tror att det värsta är över nu och medan de kommande kvartalen bör vara fortsatt svaga, utgår vi från en uppgång på marknaden nästa år. Vi är också förvissade om att nya marginalmål kommer att tillkännages vid kapitalmarknadsdagen 2025 inför avknoppningen", skriver Kepler Cheuvreux.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt