STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Republikanernas totala seger i USA-valet kommer sannolikt att innebära policyförändringar inom tre nyckelområden: importtullar, immigration och skatter.

Det skriver Goldman Sachs i ett kundbrev.

De konstaterar att USA:s nya styre tar över en USA-ekonomi som är i gott skick. BNP-tillväxten 2024 är på väg att överträffa prognoserna, oron för recession har avtagit, inflationen trendar ner mot 2 procent, och arbetsmarknaden har rebalanserats, men förblir stark.

Goldman Sachs-ekonomerna räknar nu med att den republikanska ledningen kommer att höja tullarna på import från Kina och import av bilar, vilket väntas öka den effektiva importtullnivån med 3-4 procentenheter.

De förutser vidare att en stramare policy kommer att begränsa nettoimmigrationen till 750.000 personer per år, vilket skulle vara "måttligt" under genomsnittet före pandemin på 1 miljon personer per år.

Vidare räknar de med att en fullständig förlängning av skattelättnaderna från 2017, som annars snart löper ut, samt "måttliga" ytterligare skattesänkningar.

"Dessa förändringar är signifikanta, men vi räknar inte med att de substantiellt kommer att ändra banan för ekonomin eller för penningpolitiken", skriver Goldman Sachs.

Bedömningen är att policyförändringarna först kommer att märkas i inflationen. Enligt ekonomerna kan importtullarna betyda att deras prognos för kärn-PCE-inflationen i slutet av 2025 behöver höjas från 2,1 till 2,4 procent.

"Men detta skulle vara en engångseffekt på prisnivån som åtminstone kommer att vara delvis identifierbar i kategoridetaljerna."

Policyförändringarna väntas vidare har motverkande effekter på BNP-banan över de kommande två åren, men den dämpande effekten från importtullarna och minskade immigrationen väntas visa sig tidigare under 2025 medan skattesänkningarna väntas lyfta tillväxten med en fördröjning.

"Trots detta tror vi att BNP-tillväxten kommer att överträffa förväntningarna igen under 2025, med en ökning på 2,4 procent under fjärde kvartalet jämfört med fjärde kvartalet i år, eller 2,5 procent för helåret", skriver Goldman Sachs.

Banken räknar också med att Federal Reserve kommer att fortsätta att sänka styrräntan vid varje möte till och med slutet av första kvartalet 2025, för att därefter dämpa takten mot slutet av räntesänkningscykeln.

"Vi räknar med en slutränta på 3,25-3,50 procent, 100 punkter över den förra cykeln, både på grund av att vi tror att FOMC kommer att fortsätta att höja sitt estimat av den neutrala räntan och icke penningpolitiska medvindar, i synnerhet stora budgetunderskott och ett uthålligt risksentiment motverkar effekterna av högre räntor på efterfrågan", skriver Goldman Sachs.

De bedömer fortsatt att sannolikheten för en recession i USA-ekonomin under de kommande tolv månaderna är "låga" 15 procent, vilket är i närheten av det historiska genomsnittet.

Men de framhåller samtidigt två risker för USA-ekonomin och för marknaderna.

"Den första är den föreslagna universaltariffen på 10 procent, vilket skulle vara flera gånger högre än de Kinafokuserade tariffer som oroade marknaderna 2019. De skulle sannolikt lyfta inflationen över 3 procent och tynga BNP hårdare", skriver ekonomerna.

"Den andra är risken att marknaderna blir mer oroade för den finanspolitiska uthålligheten i ett läge där skuld/BNP-nivån närmar sig all-time-high. Underskottet är mycket större än vanligt och räntorna över hela kurvan är mycket högre än vad beslutsfattarna väntade under den förra cykeln", avslutar Goldman Sachs.

Makroredaktionen +46 8 51917931 https://twitter.com/makroredaktion

Nyhetsbyrån Direkt