STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Nordea spår en fortsatt stabil återhämtning för klädjätten H&M:s försäljning, i kombination med en fortsatt marginalexpansion.

Det framgår av en analys där banken upprepar sitt köpråd, men sänker sin riktkurs till 190 kronor (200) vilket Nyhetsbyrån Direkt uppmärksammat tidigare på måndagen.

Banken tror bland annat att H&M:s försäljning kommer få stöd av enklare jämförelsetal, i kombination med ett gradvis förbättrat stöd från förändringar i klädjättens butiksnätverk.

"Vi förväntar oss att lågprisklädeskedjor som H&M kommer att ta marknadsandelar i det nuvarande svaga konsumentklimatet", skriver Nordea.

Stött av både god underliggande kostnadskontroll och kostnadsbesparingsprogrammet förväntar sig banken att H&M:s marginal kommer fortsätta att expandera, uppger Nordea.

Vidare spår banken att klädjätten får ytterligare stöd av ett bättre utbud, färre prissänkningar och lägre logistikkostnader vilket bör ge stöd åt en högre rörelsemarginal på lång sikt.

De stora riskerna kring H&M ser Nordea i konsumenten och viljan att konsumera.

"Konsumenter är prisfokuserade, vilket har resulterat i hög kampanjaktivitet i branschen, något som kan påverka H&M:s bruttomarginal negativt", heter det bland annat.

Banken lyfter vidare att H&M:s återköpsprogram tar slut i november och att insynspersoner snart går in i tyst period. Det är notabelt då H&M-gruppens huvudägare familjen Persson är en kontinuerlig storköpare av aktien.

Nordea tror att den milda hösten och kundernas fortsatta prisfokus har bromsat H&M:s försäljnings- och marginalmomentum under räkenskapsårets fjärde kvartal (september-november), vilket har fått banken att sänka sina estimat och därmed även riktkursen.

På grund av ovan förutspår banken nu att H&M:s valutajusterade försäljning kommer att öka med 4 procent under kvartalet, medan rörelseresultatet kommer att ligga nära föregående års nivå.

Nordea har sänkt sina ebit-estimat för 23/24 och 25/26 med 5-6 procent vilket är anledningen till den sänkta riktkursen på 190 kronor (200).

Nordea pekar vidare på att den senaste tidens valutaförändringar har varit något positiva för H&M:s försäljning, men negativa för bruttomarginalen.

På bankens estimat handlas H&M-aktien på 11-12x Ev/ebit för 24/25.

"Vi ser det långsiktiga värdet, men på kort sikt förväntar vi oss att negativa estimatrevideringar från konsensus fortsätter att tynga aktien", uppger Nordea.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt