Rapportdatum: Tisdag 24/4 kl. 13.00 

Tillväxttrenden väntas fortsätta
Försäljningstillväxten under fjärde kvartalet 2017 tog fart och var starka 11,9% (4,7% på helårsbasis 2017). För Q1 2018 räknar vi med att Elos omsätter 152 MSEK (141) motsvarande en tillväxt om 8,0% Y/Y. Tillväxten väntas likt under fjärde kvartalet drivas av fortsatt god utveckling för Dental Implant Systems samtidigt som Ortopedsegmentet är normaliserat. Dental Implant Systems uppvisade en tillväxt om starka 18% under 2017 och vi bedömer att affärsområdet har ett konkurrenskraftigt erbjudande. Försäljningen för Diagnostics var i stort sett oförändrad 2017 och uppgick till 30,2 MSEK (29,7). Bolaget har investerat i en ny produktionslinje i Skara och vi förväntar oss att tillväxten accelererar under 2018. 

Bruttomarginalpress föranleder EBIT-försvagning 
Bruttomarginalen under H2 2017 var svag till följd av ett stort kundintag som föranledde längre ställtider i produktionen samt ökade kassationer. Vi bedömer att bruttomarginalen bottnade på 24,5% i Q4 2017 och förväntar oss en sekventiell förstärkning till 26,8% (30,7) under årets första kvartal. EBIT förväntas uppgå till 9,7 MSEK (13,3) motsvarande en rörelsemarginal om 6,4% (9,4). Under Q4 2017 uppgick EBIT till 6,6 MSEK med en marginal om 4,4%. 

Fulltecknad nyemission 
Elos Medtech har under Q1 2018 genomfört en emission, som övertecknades och tillförde bolaget 104,9 MSEK före emissionskostnader, vilka vi bedömer uppgick till cirka 5 MSEK. Antal aktier ökade 2 017 000 till totalt 8 068 000, vilket är anledningen till en förväntad EPS-försämring under 2018E. Emissionslikviden skall främst användas för investeringar inom Dental och Ortopedsegmentet. Aktien handlas till P/E 18,3x samt EV/EBIT om 15,1x på våra prognoser för 2018E. 

(Klicka på bilden för att förstora den)