Rapportdatum: Torsdag 8/2 kl. 08.00

Stabil försäljningsutveckling väntas
Vi väntar oss en nettoomsättning om 156 MSEK motsvarande en tillväxt om 12,3% Y/Y. Försäljningen för Barnhälsa väntas växa med 11,4% till 133 MSEK (119) medan vi tror att Vuxenhälsa omsätter 22,0 MSEK (15,9), en tillväxt om 38,5% Y/Y. Q3 var ett stark kvartal för Vuxenhälsa, då affärsområdet omsatte 35,6 MSEK. Försäljningen är dock relativt volatil på kvartalsbasis. Affärsområdet tecknade under 2017 ett antal nya distributionsavtal, som vi bedömer successivt får genomslag under kommande år. 

Försäljningen i EMEA under Q1-Q3 uppgick till 278 MSEK (283), minskningen var hänförlig svag utveckling i Italien (en av bolagets distributörer blev uppköpta under 2016). Vi förväntar oss att situationen normaliseras under Q1 2018 och att BioGaia då återigen kan uppvisa tillväxt i regionen. 

Bruttomarginalen väntas uppgå till 74,5% (75,0). Under 2017 har bruttomarginalen varit stark både drivet av fördelaktig produktmix samt royaltybetalningar. Till följd av fortsatta satsningar avseende tillväxt och kliniska studier väntar vi oss att OPEX ökar till 63.9 MSEK (57.7). Rörelseresultatet väntas uppgå till 51,9 MSEK (46,4) medan EBIT-marginalen bedöms vara oförändrad 33,3% (33,4) på grund av ökade kostnader.  

God finansiell ställning  
BioGaia har alltjämt en god finansiell ställning med en nettokassa som per den 30 september uppgick till 240 MSEK, som ger utrymme för förvärv. På våra prognoser för 2018E handlas bolaget till P/E 27,6x samt EV/EBIT om 20,0x, vilket är lägre relativt den genomsnittliga värderingen om P/E 35x, under de senaste tre åren. 

(Klicka på bilden för att förstora den)

Analytiker
Björn Rydell
bjorn.rydell@remium.com